华安证券-债市机构行为周报（9月第1周）：利率波动“基金化”-250907

- 基金在债市中的定价权进一步提升，利率波动与基金行为高度相关。

- 今年以来，利率低位波动，且部分交易日出现“莫名”上行，可能与接券机构缺位有关。

- 短期内债市仍有做多机会，但需关注流动性风险和数据误差。

债券标的：10年期国债、政金债、30年期国债。

操作建议：短期内可考虑做多债市。

理由：1. 基金在债市中的定价权进一步提升，且其行为与利率走势呈现高相关性，表明基金的买入行为对利率波动有显著影响。

2. 当前利率在低水平波动，运行中枢在1.65%至1.75%之间，显示出做多机会。

3. 尽管部分交易日利率出现“莫名”上行，但这可能与接券机构缺位有关，且农商行的买入力度有所下降，表明市场的稳定性受到影响，短期内整体赎回压力可控，依然存在做多的机会。

4. 负债端研究的重要性提升，意味着对流动性风险的关注也在增加。