国睿科技：国联民生证券-国睿科技-600562-2024全年业绩稳健，25Q1业绩下滑，高关联交易指引下不改全年增长预期-250505

投资标的：国睿科技（600562） 推荐理由：公司2024年收入和净利润稳健增长，毛利率提升，核心雷达业务显著增长，军贸签约情况良好，预计2025-2027年业绩持续向好，维持“买入”评级。

风险主要来自军贸订单和交付节奏波动。

- 国睿科技2024年收入34亿元，归母净利润6.3亿元，分别同比增长3.6%和5.1%，毛利率稳步提升。

- 2025年Q1业绩下滑，但全年增长预期不变，主要受交付节奏影响，军贸业务前景向好。

- 投资建议维持“买入”评级，预计2025-2027年营业收入和净利润将持续增长，风险主要来自军贸订单和地缘政治。

国睿科技（股票代码：600562）在2024年实现收入34亿元，同比增加3.6%；归母净利润6.3亿元，同比增加5.1%。

2025年第一季度实现收入3.63亿元，同比下降35.4%；归母净利润0.75亿元，同比下降34.81%。

公司毛利率稳步提升，2024年毛利率为36.07%，同比增加1.36个百分点；净利率为18.62%，同比增加0.21个百分点；期间费率为11.45%，同比下降0.59个百分点。

公司在雷达装备及相关系统产品的交付上表现良好，推动整体收入稳步增长。

降本增效措施持续推进，管理和销售费用下降。

2024年雷达整机和子系统收入为26.73亿元，同比增加20.04%，毛利率为37.56%。

工业软件及智能制造收入同比下降11.87%，毛利率为36.83%。

轨交业务收入为2.83亿元，同比下降48.92%，毛利率为19.33%。

由于交付节奏的影响，2025年第一季度业绩下滑，但公司全年增长预期不变。

主营业务为雷达整机，产品研发生产周期为2-3年，季度业绩波动性较大。

公司对2025年的关联交易增长持乐观态度，军贸签订情况良好，预计中长期业绩增长。

投资建议维持“买入”评级，预计2025-2027年营业收入分别为37.60亿元、46.04亿元和50.01亿元，归母净利润分别为7.73亿元、10.02亿元和11.00亿元。

对应的每股收益（EPS）分别为0.62元、0.81元和0.89元，对应市盈率（PE）分别为34倍、26倍和24倍。

风险提示包括军贸新签订单不及预期、军贸交付节奏波动及地缘政治风险加剧。