青岛港：信达证券-青岛港-601298-2025年一季报点评：归母净利润+6.51%，经营稳健看好后续分红能力-250430

投资标的：青岛港（601298.SH） 推荐理由：2025年一季度业绩稳健，归母净利润同比增长6.51%。

集装箱吞吐量受益于山东省出口需求，经营性净现金流大幅增长，支持后续高分红能力。

预计未来三年持续增长，维持“买入”评级。

青岛港2025年一季度报告显示，营业收入和归母净利润分别同比增长8.51%和6.51%，经营稳健。

集装箱吞吐量持续增长，受益于山东省出口需求，整体货物吞吐量表现优于行业。

公司维持高分红能力，预计未来分红水平将保持良好，维持“买入”评级。

青岛港（601298.SH）发布了2025年第一季度报告，主要财务数据如下：营业收入为48.07亿元，同比增长8.51%；归母净利润为14.02亿元，同比增长6.51%；扣非归母净利润为13.68亿元，同比增长5.83%。

在集装箱业务方面，公司实现集装箱吞吐量822万标准箱，同比增长7.2%。

这主要得益于山东省出口需求的韧性，山东省出口金额达到0.53万亿元，同比增长3.5%。

尽管行业整体面临干散杂货和液体散货吞吐量的压力，但青岛港的货物吞吐量仍实现了1.77亿吨，同比增长2.9%，表现优于行业平均水平。

公司在2025年第一季度的经营性净现金流达到12.37亿元，同比增长120.47%。

公司提出的分红规划显示，未来将适当增加分红频次，现金分红不低于可分配利润的40%。

基于盈利预测，假设分红比例为40%，预计2025年股息率为4.0%。

预计2025年至2027年，公司营业收入将分别为194.75亿元、199.98亿元和205.42亿元，归母净利润将分别为55.17亿元、58.04亿元和60.95亿元，对应的每股收益（EPS）为0.85元、0.89元和0.94元。

2025年4月29日的收盘价对应的市盈率（PE）为10.11、9.61和9.15倍，维持“买入”评级。

风险因素包括港口整合推进不及预期、集装箱吞吐量不及预期以及液体散货吞吐量不及预期。