光大银行：开源证券-光大银行-601818-2025年一季报点评：存贷增速提升，资产质量平稳-250428

投资标的：光大银行（601818） 推荐理由：2025年一季度存贷增速提升，资产质量平稳，归母净利润保持增长。

营收结构改善，非息收入正增长，分红比例高且估值较低，预计未来盈利稳健，维持“增持”评级。

光大银行2025年一季度营收330.86亿元，同比下降幅度收窄，归母净利润124.64亿元，同比微增0.31%。

存贷增速均有所提升，贷款总额增长5.24%，存款余额同比增加3.49%，资负结构更加均衡。

资产质量保持稳健，不良率维持在1.25%，高分红比例和低估值属性使其具备投资吸引力，维持“增持”评级。

光大银行2025年一季度实现营收330.86亿元，同比下降4.06%，但降幅有所收窄；归母净利润为124.64亿元，同比微增0.31%。

收入结构更加均衡，净利息收入为225.38亿元，同比下降6.84%，降幅较2024年全年收窄；非息收入为105.48亿元，同比增长2.46%。

预计2025-2027年归母净利润分别为417亿元、418亿元和424亿元，同比增速分别为0.05%、0.20%和1.51%。

当前股价对应2025-2027年PB分别为0.45、0.44和0.42倍。

贷款本金总额为4.11万亿元，较年初增长5.24%，增速高于2024年四个季度；存款余额为4.27万亿元，同比增加3.49%，逆转了2024年下半年的负增长。

存款成本率同比下降14BP至2.18%。

不良率保持在1.25%，资产质量稳健，拨备覆盖率为174.44%。

核心一级、一级和资本充足率分别为9.40%、11.48%和13.50%。

2024年普通股现金分红占净利润的比例升至30.14%，股息率为4.86%，在上市银行中处于前列。

风险提示包括宏观经济增速下行、监管政策收紧和公司转型不及预期等。

建议维持“增持”评级。