基础化工行业：天风证券-基础化工行业专题研究：化工行业运行指标跟踪~2024年11月数据-250119

1. 化工行业整体景气度趋于稳定，2024年需求修复预期较强，特别是在基建和出口方面。

2. 供给端压力仍然存在，但资本开支接近尾声，行业库存已转为补库阶段，价格和利润在二季度可能出现反弹。

3. 投资机会主要集中在制冷剂、磷矿、三氯蔗糖等行业，同时关注内外循环带来的新材料和合成生物学领域的突破。

4. 风险因素包括新增产能导致竞争加剧、需求不及预期及原油价格波动等。

本报告对基础化工行业进行了专题研究，主要涵盖以下核心要点： 1. 行业运行指标：关注化工行业综合景气指数、工业增加值等估值和景气度指标。

2. 价格走势：跟踪PPI、PPIRM、CCPI等价格指标，以及化工品的价格价差和历史分位。

3. 供给端情况：分析产能利用率、能耗、固定资产投资、存货和在建工程情况。

4. 进出口情况：拆分进出口价值贡献度。

5. 下游行业表现：关注PMI、地产、家电、汽车和纺织服装等行业的运行指标。

6. 行业经济效益：评估三大行业经济效益指标。

7. 全球宏观环境：分析采购经理指数、GDP同比、民用建筑开工、消费者信心指数和汽车销售等指标。

8. 全球化工产品价格：跟踪化学原料、中间产品及树脂/纤维子行业的价格及价差。

9. 全球行业经济效益：关注销售额、盈利能力、成长能力、偿债能力和营运能力等指标。

10. 欧美地区化工产品情况：分析化工行业景气指标、信心指数、产能利用率和生产指数等。

总体来看，当前化工行业周期接近尾声，需求有望修复。

2024年基建和出口表现较强，但地产周期仍在下行。

供给方面，资本增速转负，库存经历去库后进入补库阶段。

行业价格和利润水平在2024年二季度可能出现反弹，但全年整体表现承压。

投资建议方面，推荐关注制冷剂、磷矿及磷肥、三氯蔗糖、氨基酸、维生素、钛矿及钛白粉和钾肥等行业。

同时，MDI、民爆、氨纶和农药等行业也值得关注。

建议关注的公司包括巨化股份、金禾实业、万华化学等。

风险提示包括新增产能释放可能导致竞争加剧、化工品需求不及预期、安全环保风险及原油价格波动风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. **制冷剂**：建议关注巨化股份、三美股份、东岳集团。

推荐理由是行业需求稳定，供给逻辑主导。

2. **磷矿及磷肥**：建议关注云天化、川恒股份、芭田股份。

推荐理由同样是行业需求稳定，供给逻辑主导。

3. **三氯蔗糖**：重点推荐金禾实业。

推荐理由是行业需求稳定。

4. **氨基酸**：建议关注梅花生物。

推荐理由是行业需求稳定。

5. **维生素**：建议关注新和成。

推荐理由是行业需求稳定。

6. **钛矿及钛白粉**：建议关注龙佰集团。

推荐理由是行业需求稳定。

7. **钾肥**：建议关注亚钾国际、东方铁塔。

推荐理由是行业需求稳定。

8. **MDI**：重点推荐万华化学。

推荐理由是供给稳定，需求逻辑主导。

9. **民爆**：建议关注广东宏大、易普力、雪峰科技、江南化工。

推荐理由是供给稳定，需求逻辑主导。

10. **氨纶**：建议关注华峰化学。

推荐理由是供给稳定，需求逻辑主导。

11. **农药**：重点推荐扬农化工、润丰股份，建议关注先达股份、国光股份。

推荐理由是供给稳定，需求逻辑主导。

12. **华鲁恒升**：推荐理由是供需双重边际改善。

13. **有机硅**：建议关注合盛硅业、新安股份。

推荐理由是供需双重边际改善。

14. **OLED材料**：重点推荐莱特光电、瑞联新材、万润股份，建议关注奥来德。

推荐理由是内循环重视突破堵点，外循环重视全球化。

15. **催化材料**：凯立新材（与金属和新材料团队联合覆盖），建议关注中触媒。

推荐理由是内循环重视突破堵点，外循环重视全球化。

16. **吸附树脂**：建议关注蓝晓科技。

推荐理由是内循环重视突破堵点，外循环重视全球化。

17. **电子大宗气**：建议关注华特气体、金宏气体、广钢气体。

推荐理由是内循环重视突破堵点，外循环重视全球化。

18. **合成生物学**：建议关注梅花生物、星湖科技、阜丰集团。

推荐理由是内循环重视突破堵点，外循环重视全球化。

19. **轮胎**：建议关注赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟。

推荐理由是内循环重视突破堵点，外循环重视全球化。

风险提示包括新增产能释放造成行业竞争加剧、化工品需求不及预期、安全环保风险、原油价格大幅波动风险。