三孚新科：华鑫证券-三孚新科-688359-公司事件点评报告：一季度扭亏为盈，加速复合集流体布局-250511

投资标的：三孚新科（688359） 推荐理由：公司2025Q1扭亏为盈，新能源业务持续放量，印刷电路板领域收入增长显著。

电子化学品竞争力提升，未来增长潜力大。

预计2025-2027年净利润稳步增长，给予“买入”评级。

- 三孚新科在2025年第一季度实现扭亏为盈，收入1.25亿元，归母净利润0.05亿元。

- 2024年新能源业务持续增长，预计收入6.21亿元，电子化学品收入同比增长超过30%。

- 公司在PCB领域技术突破，市场竞争力增强，并积极布局复合集流体，未来发展前景乐观。

三孚新科在2025年第一季度实现收入1.25亿元，同比增长33%，归母净利润为0.05亿元。

2024年公司预计收入为6.21亿元，同比增长25%，但归母净利润为-0.13亿元，主要是由于管理费用中的股份支付费用计提0.35亿元，剔除该影响后实际为盈利。

公司在印刷电路板（PCB）领域实现收入3.11亿元，同比增长18%，毛利率为39.45%；新能源业务收入为1.37亿元，同比增长60%，毛利率为32.51%。

公司电子化学品业务预计收入为3.2亿元，同比增长超过30%。

公司在脉冲电镀工艺技术上取得重大突破，特别是在AI服务器PCB领域实现规模化应用，并且在高阶PCB制造领域打破国外技术垄断。

2025年第一季度公司扭亏为盈，新能源业务成为重要增长点，已经与下游客户达成战略合作或签署订单。

公司预测2025-2027年归母净利润分别为0.36亿元、0.56亿元和0.74亿元，基于积极布局第二增长曲线和主业竞争力的强化，给予“买入”评级。

风险提示包括需求不及预期、原材料价格波动、费用控制不及预期、新客户开拓不及预期以及复合集流体发展不及预期。