美国经济数据边际走强,消费者信心和零售销售均超预期,推动美股上行。
鲍威尔面临特朗普的解雇传闻,但考虑到法律程序的复杂性和任期即将结束,降息的可能性仍然较小。
美联储9月降息难度加大,全年降息次数可能不及预期,通胀压力和增长情况将影响未来政策。
核心观点2本周美国经济数据显示边际走强,密歇根大学消费者信心指数和零售销售均好于预期,推动美股上涨。
然而,特朗普的关税威胁一度抬升美债利率,但在PPI数据不及预期及美联储官员鸽派发言后,美债利率回落。
10年期美债利率全周升0.62bps至4.416%。
6月核心CPI再度不及预期,主要由于贸易商通过前置商品进口和低价商品来对冲高关税影响,以及关税对服务业和总需求的负面冲击。
特朗普解雇鲍威尔的传闻引发市场波动,但因法律程序复杂和鲍威尔任期即将结束,特朗普不太可能付出大量资源推动此事。
鲍威尔可能出于维护货币政策独立性考虑,在没有显著增长和通胀压力的情况下选择延后降息,这使得美联储9月降息的可能性降低,并可能全年降息不及2次预期。
在大类资产方面,增长数据走强推动美股上行,而通胀数据不及预期使美债利率回落。
美国6月零售销售环比增长0.6%,PPI环比持平,消费者信心指数初值61.8,均显示关税带来的负面影响有所缓和。
美联储内部对货币政策存在分歧,多位官员对降息的看法不一。
亚特兰大联储和纽约联储的GDP预测显示经济增长预期仍在。
整体来看,核心通胀连续五个月不及预期,主要因关税对核心商品传导不足和总需求的负面影响。
风险提示包括特朗普政策超预期、美联储降息幅度过大引发通胀反弹、以及高利率维持过久可能导致流动性危机。
投资建议本报告的投资建议及理由为: - 美联储在增长和通胀没有显著压力的情况下,可能选择延后降息。
- 由于鲍威尔维护货币政策独立性,9月降息的难度较大。
- 预计全年降息次数可能不及市场预期的两次。
- 美股受益于边际走强的经济数据,建议关注相关投资机会。
- 美债利率在通胀数据不及预期后有所回落,适合关注长期债券投资。
- 风险提示包括特朗普政策超预期及美联储维持高利率的潜在影响。