德邦股份：国金证券-德邦股份-603056-快运业务持续增长，坚实推进成本管控-250425

投资标的：德邦股份（603056） 推荐理由：快运业务持续增长，2024年营业收入同比增长11.3%，归母净利润增长15.4%。

公司加大资源投入，优化成本管控，毛利率保持稳定，预计未来业绩将持续向好，维持“买入”评级。

- 德邦股份2024年营业收入达到403.6亿元，同比增长11.3%，归母净利润8.6亿元，同比增长15.4%。

- 快运业务是主要增长驱动力，2024年收入364.6亿元，同比增长12.95%。

- 由于资源投入增加和运输成本上升，2025年第一季度归母净利润下滑至-0.68亿元。

- 公司持续推进成本管控，人工成本占收入比下降，预计2025-2027年归母净利润将下调至9.7亿元、10.7亿元和11.8亿元。

- 维持“买入”评级，风险包括行业竞争加剧和成本上涨。

德邦股份在2024年度报告中披露，2024年公司实现营业收入403.6亿元，同比增长11.3%；归母净利润为8.6亿元，同比增长15.4%。

在2025年第一季度，公司实现营业收入104.1亿元，同比增长12%，但归母净利润为-0.68亿元，同比下滑173.7%。

快运业务是公司主要的增长驱动力，2024年快运业务营业收入为364.6亿元，同比增长12.95%。

快递业务则表现不佳，营业收入为21.9亿元，同比减少19.7%。

公司通过提升交付质量、产品升级创新和强化销售能力建设，推动快运业务核心货量同比增长超15%。

此外，网络融合项目的推进也促进了快运业务的增长。

尽管收入增长，但公司在2025年第一季度的利润下滑，主要是由于资源投入增加及运输成本同比增长34%。

2024年毛利率为7.62%，同比下降1.06个百分点，费用率为5.51%，同比下降1.06个百分点。

销售费用增长43.04%，管理费用减少20.40%。

公司在成本管控方面取得显著成效，人工成本占收入比下降4.37个百分点，折旧摊销同比减少6.7%。

盈利预测方面，2025-2026年归母净利预测下调至9.7亿元和10.7亿元，同时新增2027年归母净利润预测为11.8亿元。

维持“买入”评级。

风险提示包括行业价格竞争激烈、租金、人力成本、油价大幅增加，以及业务量增长不及预期。