通信行业：中原证券-通信行业月报：智能手机出货量回暖，光模块出口持续高增-240603

1. 通信行业北向资金持仓集中于光模块、运营商、物联网、线缆等板块，运营商新兴业务收入保持两位数增长，5G用户占比超过五成。

2. 国内智能手机出货量持续回暖，5G手机出货量占比高达83.8%，海关光模块出口数据的高增长印证AI驱动下的光模块行业高景气。

3. 下调行业“同步大市”投资评级，建议关注信维通信、新易盛、中际旭创、天孚通信、中国电信、中国移动、中国联通，风险提示包括国际贸易争端、供应链稳定性风险等。

通信行业北向资金持仓集中于光模块、运营商、物联网、线缆等板块。

运营商新兴业务收入保持两位数增长，5G用户占比超过五成。

国内智能手机出货量持续回暖，5G手机出货量增长明显。

海关光模块出口数据高增，印证光模块行业高景气。

建议关注信维通信、新易盛、中际旭创、天孚通信、中国电信、中国移动、中国联通。

风险提示包括国际贸易争端、供应链稳定性、云厂商或运营商资本开支不及预期、数字中国建设不及预期、AI发展不及预期、行业竞争加剧。

投资标的及推荐理由： 1. 信维通信：消费电子市场有望迎来复苏，智能手机引入端侧生成式AI模型带来新的用户体验，建议关注信维通信。

2. 新易盛、中际旭创、天孚通信：大模型API陆续降价为开发者提供选择的多样性，有助于开发者加强AI大模型开发，带动AI应用百花齐放。

光模块作为云计算数据中心重要部件，随着行业景气度的持续提升，全球市场对高速率光模块产品的需求大幅度增加，高速率光模块的市场前景广阔，建议关注新易盛、中际旭创、天孚通信。

3. 中国电信、中国移动、中国联通：运营商具备高股息的配置价值，传统业务经营稳健，积极发展云计算、大数据、物联网、数据中心等新兴业务，价值有望持续重估，建议关注中国电信、中国移动、中国联通。