光大证券-信用债月度观察（2024.12）：发行量环比减少，信用利差持续收窄-250103

- 截至2024年12月，我国信用债发行量环比减少，净融资为负，整体信用债存量为28.97万亿元。

- 城投债和产业债发行量均有所下降，但产业债同比增长显著，信用利差持续收窄。

- 风险提示包括行业基本面恢复缓慢、流动性恶化及政策收紧可能导致的再融资压力加大。

债券标的： 1. 城投债 2. 产业债 操作建议： 1. 对于城投债，建议关注AA级城投债，因为其信用利差有所收窄，可能具备一定的投资价值。

2. 对于产业债，建议积极关注各等级产业债，尤其是信用利差均有所收窄，显示出市场对这些债券的信心逐渐增强。

理由： 1. 虽然城投债的发行量和净融资额出现负值，但AA级城投债信用利差的收窄表明市场对其风险的重新评估，可能为投资者提供了较好的入场时机。

2. 产业债的成交量有所下滑，但同比增长显示出市场对产业债的需求依然存在。

信用利差的收窄也反映出市场对产业债的信心提升，适合投资者关注。

风险提示： 需注意数据统计口径的不同以及部分行业基本面恢复速度较慢，流动性恶化可能导致债券违约风险超出预期。

此外，若相关政策收紧，需警惕再融资压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。