食品饮料行业：爱建证券-食品饮料行业跟踪报告：食饮持仓环比减少，雅江项目催化白酒行情-250728

- 食品饮料行业本周表现弱于大盘，白酒板块因政策催化和基建预期有所反弹，但整体动销和批价尚未显著修复。

- 啤酒行业受到餐饮消费疲软影响，青啤积极拓展多元化市场；乳制品行业产能去化持续，龙头企业盈利有望改善。

- 投资建议聚焦白酒优质头部公司及高成长的大众品，风险包括居民消费需求不足和原材料成本上涨。

本周（7.21-7.25）食品饮料板块上涨0.74%，表现弱于上证指数（+1.67%），在31个申万子行业中排名第26。

子板块涨跌幅依次为：预加工食品、保健品、啤酒、白酒等表现较好，而乳品和其他酒类则出现下跌。

个股方面，ST西发、交大昂立等涨幅居前，皇氏集团、西麦食品等跌幅较大。

白酒板块反弹，主要受到外部经济和政策因素的催化，特别是雅江水电项目的基建热潮预期。

尽管白酒动销和批价尚未显著修复，但行业估值低、股息率吸引力增强。

公募基金对白酒的持仓比例有所下降，筹码结构优化。

啤酒方面，6月产量同比略有承压，青啤通过跨界多元化发展来应对市场变化。

乳制品行业产能去化趋势明确，部分企业业绩表现分化。

软饮料市场则向健康化、功能化转型，电解质饮料受欢迎。

投资建议方面，白酒优选业绩稳定的头部公司，如贵州茅台、五粮液等；大众品则关注农夫山泉、东鹏饮料等成长性较好的企业。

风险提示包括消费需求不及预期、行业竞争加剧等因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 白酒类： - 贵州茅台、五粮液、山西汾酒：建议关注这些优质头部公司，原因是它们在行业调整期具备业绩确定性强的特点，同时受到政策催化的影响，存在低估值修复的窗口。

此外，这些公司的批价相对稳定，护城河稳固且股息率具备吸引力。

2. 大众品类： - 农夫山泉、东鹏饮料、燕京啤酒：建议关注这些公司，原因是它们在高景气的成长主线中，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对“稀缺”成长标的将给予一定的估值溢价。

风险提示包括居民消费需求不及预期、行业竞争加剧、餐饮需求恢复不及预期以及原材料成本大幅上涨等。