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华西证券-流动性跟踪：跨季后，资金面或自发式宽松-250329

研报作者：刘郁，肖金川来自：华西证券时间：2025-03-29 22:14:37

股票名称
股票代码
研报类型

（PDF）
发布者

xm***yy

研报出处

华西证券
研报页数

22 页
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研究报告内容

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核心观点

- 跨季后资金面或转为自发式宽松，预计4月资金利率将下行，波动收窄。

- 央行逆回购净投放情况良好，银行体系融出意愿持续修复。

- 存单市场改善，存单到期规模大幅下降，整体流动性风险可控。

投资标的及推荐理由

债券标的：地方债操作建议：建议关注地方债的投资机会。

理由：1. 在跨季后，资金面可能转为自发式宽松，预计4月资金利率中枢较3月下降，波幅收窄，利于债券市场表现。

2. 政府债计划发行1877亿元，净缴款大幅回落至1660亿元，显示市场供需关系改善。

3. 隔夜利率和短期利率的回落，表明资金面压力减轻，有助于提升债券的吸引力。

4. 存单市场的改善和银行体系融出意愿的修复，进一步降低了债券市场的脆弱性。

5. 参考往年规律，季初往往有较好的投资机会。

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