安杰思：东海证券-安杰思-688581-公司简评报告：业绩基本符合预期，海外市场高增长-250508

投资标的：安杰思（688581） 推荐理由：公司2024年业绩基本符合预期，国内稳健增长，海外市场实现高增长，特别是南美和亚太市场。

新推出的激励计划将提升员工积极性，产品管线不断丰富，预计未来业绩持续向好，维持“买入”评级。

- 安杰思2024年业绩基本符合预期，营收同比增长25.14%，归母净利润增长35.06%。

- 国内市场增长平稳，海外市场实现高增长，特别是南美和亚太地区，收入分别增长106.56%和96.12%。

- 公司发布限制性股票激励计划，考核目标稳健，有利于提升员工积极性，维持“买入”评级，预计未来净利润将持续增长。

安杰思（688581）2024年业绩基本符合预期，营收为6.37亿元，同比增长25.14%；归母净利润为2.93亿元，同比增长35.06%；扣非归母净利润为2.73亿元，同比增长28.62%。

2025年第一季度营收为1.29亿元，同比增长15.27%；归母净利润为5624.83万元，同比增长6.57%；扣非归母净利润为4866.13万元，同比增长0.81%。

公司受集采降价和招标放缓等因素影响，国内市场增长平稳，海外市场保持高增长。

2024年国内营收为3.00亿元，同比增长14.63%；海外营收为3.33亿元，同比增长36.19%。

南美和亚太市场收入分别增长106.56%和96.12%。

在国内方面，公司在集采中标和医院覆盖上有所突破，终端医院覆盖超过2400家，三甲医院覆盖率从44%提升至45%。

在海外市场，公司深化渠道建设，积极推进供应链全球化布局，海外签约合作客户数量达到116家，同比增长23.40%。

北美和欧洲市场销售布局取得突破，泰国生产基地一期项目稳步推进，预计2025年第二季度可实现投产出货。

自有品牌销量占比接近30%，预计海外市场将保持良好增长。

公司于2025年4月23日发布限制性股票激励计划和员工持股计划，考核目标较为稳健，有利于调动员工积极性。

根据调整后的预测，2025-2027年归母净利润分别为3.10亿元、3.87亿元和4.61亿元。

投资建议维持“买入”评级，风险提示包括产品注册进度、海外市场开拓及集采力度等因素。