恒力石化：华安证券-恒力石化-600346-二季度经营稳健，在建项目顺利推进-240826

投资标的：恒力石化（600346） 推荐理由：公司二季度经营稳健，归母净利润同比增长31.77%。

凭借全产业链原料平台优势和持续资本开支，积极布局高端新材料，提升产品附加值。

预计未来三年净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 恒力石化2024年上半年营收1125.96亿元，归母净利润40.18亿元，表现稳健，二季度因检修影响产销，但烯烃盈利回升。

- 公司持续加大资本开支，布局高端涤纶、功能性薄膜等新材料，预计未来成长性强。

- 投资建议维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润将稳步增长，风险主要来自原油和煤炭价格波动及项目建设进度。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：恒力石化（股票代码：600346） - 2024年上半年营收：1125.96亿元，同比增加2.87% - 归母净利润：40.18亿元，同比增加31.77% - 扣非净利润：35.42亿元，同比增加55.69% 2. **Q2财务数据**： - Q2营收：541.84亿元，同比增加1.65%，环比下降7.24% - Q2归母净利润：18.78亿元，同比下降7.44%，环比下降12.20% - 扣非归母净利润：17.23亿元，同比增加1.89%，环比下降5.27% - Q2毛利率：12.61%，同比下降0.37pct，环比增加1.45pct - Q2净利率：3.48%，同比下降0.33pct，环比下降0.19pct - ROE：3.07% 3. **费用情况**： - Q2销售费用率：0.13% - 管理费用率：1.22% - 财务费用率：2.96% - 研发费用率：0.85%，同比增加0.24pct 4. **产销情况**： - 二季度炼化产品/PTA/新材料产量环比变化：-15.6%/-5.8%/+2.8% - 销量环比变化：-27%/+0.9%/+22% - 行业检修导致供给收缩，烯烃价格有所提振。

5. **原材料价格变化**： - 煤炭、丁二醇、原油、PX四大主要原料同比变化：-19.90%/-24.41%/+5.51%/+1.48% 6. **项目进展**： - 新材料项目布局包括高端涤纶、功能性薄膜、可降解材料、新能源化学品等。

- 160万吨/年高性能树脂及新材料项目预计2024年下半年投产。

- 苏州汾湖基地和南通基地的功能性薄膜项目稳步推进，预计2025年上半年全部建成投产。

7. **投资建议**： - 维持“买入”评级。

- 预计2024年、2025年、2026年归母净利润分别为89.67亿元、129.40亿元、131.88亿元。

- 对应当前股价PE分别为10.38X/7.19X/7.06X。

8. **风险提示**： - 原油和煤炭价格大幅波动。

- 项目建设不及预期。

- 不可抗力因素。

- 宏观经济下行。

这些信息为专业投资者提供了对恒力石化的财务状况、经营表现、项目进展及未来展望的全面了解。