东海证券-国内观察：2024年5月工业企业利润数据，企业利润回落的两大原因-240628

1. 2024年5月工业企业利润增速回落，可能是利润率的拖累和投资收益下降的影响。

2. 设备更新政策推动钢铁加工扭亏为盈，但基数抬升可能持续影响内需，需关注财政发力的节奏。

3. 名义库存与实际库存分化，反映补库动力整体不强，需关注政策落地和需求恢复的风险。

2024年5月工业企业利润数据显示利润增速回落。

这一趋势可能是由于利润率的拖累和投资收益下降所致。

设备更新政策推动钢铁加工扭亏为盈，但基数抬升的扰动可能会持续。

投资收益占利润总额的比例存在季节性波动，可能影响企业利润增速。

下游利润结构占比略有提升，黑色金属加工扭亏为盈，而中游原材料制造和装备制造的利润增速下降较为明显。

价格影响下，名义库存增速上升，实际库存下降，反映补库动力整体不强。

风险提示包括政策落地不及预期和需求恢复不及预期。