九州通：开源证券-九州通-600998-公司信息更新报告：经营业绩有望逐季向好，“三新两化”战略全面推进-240829

投资标的：九州通（600998） 推荐理由：公司2024H1营收和净利润虽有短期承压，但在剔除季节性因素后实现稳健增长。

多业务板块表现良好，尤其是总代品牌推广业务和CSO业务，预计未来业绩将逐季改善，维持“买入”评级。

- 九州通2024H1营收771.71亿元，归母净利润12.08亿元，业绩短期承压但有望逐季改善，维持“买入”评级。

- 数字化医药分销与总代品牌推广业务表现分化，总代品牌推广营收同比增长14.18%，CSO业务稳健发展。

- 公司“三新两化”战略全面推进，预计未来几年盈利持续增长，风险主要来自政策变化和产品销售不及预期。

作为专业投资者，以下是从报告中提取的关键信息： 1. **经营业绩**： - 2024H1营收为771.71亿元，同比下降2.76%。

- 归母净利润为12.08亿元，同比下降10.08%。

- 扣非归母净利润为11.80亿元，同比下降8.90%。

- 剔除季节性因素后，营业收入同比增长0.15%，归母净利润同比增长9.50%，扣非归母净利润同比增长11.84%。

2. **盈利能力**： - 2024H1毛利率为7.92%，净利率为1.62%。

- 销售费用率为2.81%，管理费用率为1.76%，研发费用率为0.09%，财务费用率为0.76%。

3. **现金流**： - 预计全年经营活动产生的现金流量净额为正数。

4. **盈利预测**： - 2024-2026年归母净利润预测分别为24.45亿元、27.78亿元、31.94亿元。

- 每股收益（EPS）预测为0.48元、0.55元、0.63元。

- 当前股价对应的市盈率（PE）为9.4、8.3、7.2倍。

5. **业务板块表现**： - 数字化医药分销与供应链业务营收637.81亿元，同比下降5.49%。

- 总代品牌推广业务营收98.62亿元，同比增长14.18%。

- 药品总代品牌推广营收54.20亿元，同比增长9.52%。

- 医疗器械总代品牌推广营收44.42亿元，同比增长20.45%。

- 医药工业自产及OEM业务营收14.3亿元，同比增长21.61%。

- 医药新零售业务营收14.56亿元，同比增长1.02%。

- 医疗健康与技术增值服务营收1.03亿元，同比下降1.18%。

- 数字物流与供应链解决方案营收4.71亿元，同比增长16.84%。

6. **战略推进**： - “三新两化”战略全面推进，CSO业务稳健发展。

- 剔除流感等影响后，总代品牌推广业务销售收入同比增长28.74%，药品CSO销售收入同比增长36.44%。

7. **风险提示**： - 政策变化风险。

- 产品销售不及预期。

- CSO新品拓展不及预期。

8. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

这些信息可以帮助投资者评估公司的经营状况及未来发展潜力。