五粮液：国元证券-五粮液-000858-2024年三季报点评：顺势调整节奏，重视股东回报-241031

投资标的：五粮液（000858） 推荐理由：公司2024年前三季度收入和净利稳健增长，毛利率提升，且拟制定股东回报规划，现金分红比例不低于70%。

通过控量提价和拓展新产品，预计未来业绩持续增长，维持“买入”评级。

- 五粮液2024年前三季度实现总收入679.16亿元，归母净利249.31亿元，增速保持良好，毛利率有所提升。

- 公司拟制定股东回报规划，未来三年现金分红总额不低于70%归母净利润，且每年不低于200亿元。

- 通过控量提价和新产品投放，公司有望持续稳健增长，预计未来三年归母净利将保持8%左右的增长率，维持“买入”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **财务数据概述**： - 2024年前三季度： - 总收入：679.16亿元，同比增长8.60%。

- 归母净利：249.31亿元，同比增长9.19%。

- 扣非归母净利：248.33亿元，同比增长9.19%。

- 2024年第三季度： - 总收入：172.68亿元，同比增长1.39%。

- 归母净利：58.74亿元，同比增长1.34%。

- 扣非归母净利：58.94亿元，同比增长1.61%。

2. **股东回报规划**： - 2024-2026年度，现金分红总额占当年归母净利润的比例不低于70%，且每年不低于200亿元（含税）。

3. **产品和利润情况**： - 提价后的普五产品逐步出货，Q3毛利率同比提升。

- 2024年前三季度毛利率为77.06%，同比提升1.20个百分点。

- 2024年第三季度毛利率为76.17%，同比提升2.77个百分点。

4. **销售费用情况**： - 2024年前三季度销售费用为62.27亿元，同比增长5.91%。

- 2024年第三季度销售费用为24.22亿元，同比增长27.04%。

5. **净利率**： - 2024年前三季度归母净利率为36.71%，同比提升0.20个百分点。

- 2024年第三季度归母净利率为34.02%，同比持平。

6. **经营现金流**： - 2024年前三季度经营性现金流净额为297.94亿元，同比增长33.08%。

7. **市场策略**： - 公司坚持推动普五传统渠道的健康发展，积极消化社会库存。

- 通过增加团购和直销渠道的投放量，以及推出非标、1618、低度五粮液、文化酒等新产品，弥补传统渠道缩量的影响。

8. **投资建议**： - 预计2024、2025、2026年归母净利分别为327.92亿元、356.45亿元、384.64亿元，分别同比增长8.54%、8.70%、7.91%。

- 对应的PE分别为18倍、16倍、15倍，维持“买入”评级。

9. **风险提示**： - 消费场景波动风险。

- 竞争过剧风险。

- 政策调整风险。

以上信息为专业投资者提供了公司财务表现、市场策略、股东回报及潜在风险的全面概述。