德邦证券-海外市场月报：港股迎小牛-240428

1. 全球股市多数回落，港股表现靠前，主要受益于估值性价比抬升和政策支持。

2. 美国经济数据显示假性“滞胀”，市场预期与现实差的收敛将带来投资机会。

3. 长期中美博弈可能导致亚太股市内部资金配置变化，港股有望在多重因素驱动下继续向上。

本月全球股市多数回落，港股表现靠前。

美股三大指数明显调整，跌幅在2.5%-4%区间；欧洲市场涨跌幅分别为2.4%、-1.4%和-1.8%；亚太市场股市分化。

美国经济数据显示假性“滞胀”，降息预期不断后延。

CME模型显示市场预期9月、11月、12月首次降息概率分别为43.8%、43.6%、39.5%。

最近一周港股表现亮眼，主要源于估值性价比抬升+政策支持。

南向资金连续11个月流入港股市场。

长期来看，港股有望继续向上，中长期偏宽幅震荡。

建议关注短期的港股、中期维度的美股中小盘；做多美股龙头指数、黄金、原油等资产的波动率。

风险提示包括海外通胀反弹超预期、全球经济景气不及预期、地缘政治局势超预期。

本报告的投资建议及理由为： 1. 高性价比的港股短期有望继续向上，中长期偏宽幅震荡。

2. 关注短期的港股、中期维度的美股中小盘，做多美股龙头指数、黄金、原油等资产的波动率。

3. 港股表现亮眼主要源于估值性价比抬升+政策支持，PE十年历史分位处于全球主要股指中最低水平。

4. 证监会发布资本市场对港合作措施，增加沪深港通投资的多元化、改善港股市场流动性，南向资金连续11个月流入港股市场。

5. 若中美博弈长期化，港股可能呈现出跷跷板现象，有望成为亚太股市内寻求高性价比的配置资金。