证券行业：中原证券-证券行业2025年投资策略：经营环境转暖，盈利预期向上-241205

- 2025年证券行业经营环境有望持续回暖，整体业绩将显著改善，经过三年下滑后进入新一轮上升周期。

- 一系列增量政策将推动市场信心增强，零售经纪和权益自营等业务将成为业绩改善的主要驱动力。

- 推荐关注中信证券、国泰君安等头部券商，同时需警惕市场波动和政策效果不及预期的风险。

该投资报告预测2025年证券行业经营环境将持续改善，盈利预期上升。

2024年是中国资本市场政策密集的一年，国家推出一系列宏观政策以刺激经济和资本市场。

尽管2024年前三季度上市券商的整体经营业绩有所下滑，但降幅逐季收窄，特别是在并购重组方面取得进展。

展望2025年，证券行业有望进入新的上升周期，主要业务领域如经纪、自营和投行有改善空间。

建议投资者关注零售经纪、方向性权益自营和两融等与市场行情高度相关的业务。

推荐关注中信证券、国泰君安等头部券商，同时需警惕市场波动、政策效果不及预期等风险。

整体来看，2025年证券行业有望实现明显改善，维持“同步大市”的投资评级。

投资标的：中信证券、国泰君安、华泰证券、中国银河、方正证券、国金证券、长江证券、东吴证券。

推荐理由： 1. 随着一揽子增量政策的逐步落地，宏观经济向好回升的内在动力增强，资本市场平稳健康高质量发展的基础得到进一步夯实，证券行业整体经营环境有望持续回暖。

2. 2025年证券行业整体经营业绩有望在连续三年下滑后实现明显改善，维持行业“同步大市”的投资评级。

3. 零售经纪、方向性权益自营及两融等与权益二级市场行情高度相关的业务有望成为行业整体经营业绩改善的主要驱动力。

4. 券商板块存在进一步向上修复估值的动力，有望挑战2倍P/B的近年来估值高位。

5. 重点推荐的券商在市场回暖时能够快速释放业绩弹性，且个股估值明显低于板块平均估值，有助于投资者把握潜在的收益机会。