恒逸石化：光大证券-恒逸石化-000703-2025年半年报点评：Q2业绩显著回暖，加速布局高附加值差异化产品-250823

投资标的：恒逸石化（000703） 推荐理由：公司Q2业绩显著回暖，炼油与涤纶长丝价差改善，文莱炼化项目有望受益于东南亚成品油供需缺口扩大。

同时，公司加速布局高附加值差异化产品，技术升级路径清晰，未来发展前景看好，维持“买入”评级。

- 恒逸石化2025年上半年业绩有所下滑，但Q2表现显著回暖，归母净利润同比大幅增长953.9%。

- 公司在东南亚成品油供需缺口扩大背景下，文莱炼化项目有望持续受益，推动未来发展。

- 通过加速布局高附加值差异化产品，公司在聚酯行业的技术创新和市场竞争力不断提升，维持“买入”评级。

恒逸石化（股票代码：000703）发布了2025年半年度报告，显示2025年上半年营业收入为559.6亿元，同比下降13.6%；归母净利润为2.3亿元，同比下降47.3%。

其中，2025年Q2单季度营收为287.9亿元，同比下降13.0%，环比增长6.0%；归母净利润为1.75亿元，同比大幅增长953.9%，环比增长240.2%。

2025年Q2，炼油和长丝的价差有所改善，布伦特原油均价为66.76美元/桶，同比下降22%，环比下降11%。

石脑油裂解价差同比增长19美元/吨，炼油价差同比增长420元/吨，涤纶长丝价差同比增长62元/吨。

东南亚地区成品油供需缺口持续扩大，文莱炼化项目有望受益。

根据国际货币基金组织的报告，东盟地区GDP增速保持在4.5%左右，预计到2026年，东南亚成品油供需缺口将扩大至6,800万吨。

公司在文莱的炼化项目一期已形成800万吨/年炼化设计产能，具备较低的单位产品生产成本。

在聚酯领域，公司总产能为1,325万吨/年，聚酯瓶片和聚酯纤维产能规模位居行业前列。

公司加速布局高附加值差异化产品，推动差异化长丝产品的产量提升，并在生物可降解纤维等领域进行技术升级。

盈利预测方面，考虑到炼化行业景气度下行，公司下调了2025-2026年的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为5.80亿元、7.64亿元和9.65亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.16元、0.21元和0.27元。

公司未来发展前景看好，维持“买入”评级。

风险提示包括全球经济复苏不及预期、国际原油价格波动及环保政策风险。