兴业科技：华西证券-兴业科技-002674-23年存在减值影响，持续高分红-240423

投资标的：兴业科技（002674） 推荐理由：公司主业收入增长稳定，宏兴受益于新能源车供应链本土化趋势，宝泰和印尼有望成为新的增长点，原皮价格上涨将受益公司库存储备，维持“买入”评级。

1. 公司2023年业绩受资产减值影响，但主业收入增长，利润持平，持续高分红。

2. 宏兴受益于新能源车供应链本土化趋势，宝泰和印尼有望成为新的增长点，原皮价格上涨将受益。

3. 考虑主业计提减值，调整24/25年归母净利预测，维持“买入”评级。

1. 2023年公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为27.00/1.86/1.80/0.25亿元，同比增长35.81%/23.74%/36.86%/122.69%。

2. 23Q4公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为7.59/0.13/0.24亿元、同比增长29.3%/-31.6%/64.3%。

3. 23年每10股派发现金红利6元，分红率94%，股息率为4.9%。

4. 主业鞋包袋用皮革收入/产量/销量/单价分别为18.7亿元/1.28亿SF/1.24亿SF/15.1元/SF，同比增长19.59%/17.34%/14.30%/5%。

5. 汽车内饰用皮革收入为5.99亿元，同比增长94.21%。

6. 宏兴汽车净利为0.99亿元，同比增长93%/240%。

7. 23年公司毛利率/归母净利率为21.41%/6.9%、同比提升1.90/-0.67PCT。

8. 24Q1公司毛利率/净利率分别为20.24%/5.80%、同比提升2.48/-0.31PCT。

9. 23年末存货为12.49亿元，同比增长22.89%。

10. 24Q1存货为12.62亿元，同比增长5.35%。

11. 考虑宝泰收入增长超预期，上调收入预测，上调24-25年收入预测30.4/33.8亿元至31.81/35.67亿元，新增26年收入预测40.39亿元。

12. 考虑主业计提减值，调整24/25年归母净利预测2.86/3.46亿元至2.61/3.68亿元，新增26年归母净利预测4.53亿元，对应调整24-25年EPS为0.98/1.19元至0.90/1.26元，新增26年EPS预测为1.55元。