通达创智：国金证券-通达创智-001368-家居生活稳步攀升，海外产能未来可期-250822

投资标的：通达创智（001368） 推荐理由：公司家居生活业务稳步增长，优质客户如宜家推动订单快速放量；海外产能扩张布局前景可期，智能制造提升竞争力；预计未来业绩持续增长，当前股价对应PE合理，维持“买入”评级。

- 通达创智2025年上半年营收同比增长17%，家居生活业务表现强劲，主要受益于与宜家的合作。

- 海外产能扩张对短期毛利率产生压力，但公司在智能制造和客户资源方面具备竞争优势。

- 预计未来三年净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险包括订单波动和汇率波动。

公司通达创智（股票代码：001368）于8月21日发布了2025年度中报。

2025年上半年，公司实现营收5.4亿元，同比增长17%；归母净利润为0.6亿元，同比下降12%。

2025年第二季度，营收为2.8亿元，同比增长20%；归母净利润为0.3亿元，同比下降12%。

整体业绩符合预期。

在经营分析方面，家居生活类业务表现亮眼，主要得益于大客户宜家的新品拓展，订单快速增长。

公司已成为家居生活核心客户的“橡塑+五金”双制程供应商，增加的新制程进一步扩大了产品覆盖范围。

虽然海外产能扩张对短期利润空间造成压力，但公司在2025年上半年的毛利率为24.6%，同比下降4.1个百分点。

分品类来看，体育户外和家居生活的毛利率分别为30.4%和20.3%，同比变化分别为-2.7个百分点和+4.77个百分点。

费用方面，销售、管理和研发费用率分别为0.57%、9.17%和4.59%，同比均有所下降，净利率为10.2%，下降3.2个百分点。

公司与迪卡侬、宜家等全球领先企业建立了长期稳定的战略合作关系，客户资源雄厚。

公司通过智能制造和先进的产品设计，形成了竞争壁垒，并积极探索AI玩具领域。

在东南亚布局方面，公司在马来西亚的产能布局领先，确保美国客户订单的稳定，马来西亚产能当前维持高利用率。

2025年8月，公司募集资金6000万元用于马来西亚制造基地的扩建，预计该项目将承接更多对美订单。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.09亿元、1.53亿元和2.02亿元，同比增长5.65%、40.45%和32.08%。

当前股价对应的2025-2027年市盈率分别为27倍、19倍和15倍，维持“买入”评级。

风险提示包括订单波动风险、加征关税风险、汇率波动风险以及限售股解禁风险。