耐世特：光大证券-耐世特-1316.HK-2024年报业绩点评：全年业绩符合预期，线控转向新增订单持续突破-250325

投资标的：耐世特（1316.HK） 推荐理由：2024年业绩符合预期，EBITDA和净利润大幅增长，亚太和北美业务持续增长，线控转向等新订单突破。

公司技术领先，智能化发展背景下有望实现高阶自动驾驶配套转向系统放量，维持“买入”评级。

- 2024年耐世特业绩符合预期，总营收同比增长1.6%，净利润同比大幅增长68%至0.62亿美元。

- 亚太和北美地区业务持续增长，推动EBITDA利润率接近双位数，预计未来将进一步提升。

- 公司在线控转向、DP-EPS和后轮转向等智能化产品方面取得重大突破，未来前景乐观，维持“买入”评级，并上调目标价至7.27港元。

耐世特2024年报业绩点评显示，公司全年业绩符合预期。

2024年总营收同比增长1.6%，达到42.8亿美元，毛利率提升1.7个百分点至10.5%。

EBITDA同比增长22.5%至4.2亿美元，净利润同比增长68%至0.62亿美元。

下半年营收同比增长3.4%至21.8亿美元，毛利率提升2.5个百分点至10.9%，EBITDA同比增长41.6%至2.3亿美元，净利润同比增长1577.3%至0.46亿美元。

亚太地区和北美地区的业务增长推动了EBITDA利润率接近双位数。

亚太地区营收同比增长10.1%至13.4亿美元，占总营收的31%。

亚太地区EBITDA利润率同比增长0.6个百分点至17.2%，北美地区EBITDA利润率同比增长2.3个百分点至8.1%。

2024年新增订单中，北美和亚太地区的占比分别为59%和30%。

在业务方面，EPS仍为公司的主要业务，占2024年营收的68%。

公司预计随着常熟工厂投产以及持续的降本措施，2025年EBITDA利润率有望进一步提升。

在新订单方面，2024年公司新增订单60亿美元，线控转向、DP-EPS和后轮转向业务取得重大突破。

公司与多个头部车企建立合作关系，并预计后轮转向将在2026年开始量产。

公司优化了业务布局，并加强全球供应链管理以降低成本。

基于行业智能化发展的背景，公司维持“买入”评级，并将目标价上调至7.27港元，预计2025年和2026年的归母净利润分别为1.1亿和1.4亿美元，新增2027年归母净利润预测为1.8亿美元。

风险提示包括下游客户销量不及预期、关税风险、亚太地区市场竞争加剧、全球汇率波动、全球贸易摩擦风险，以及线控转向渗透率不及预期。