华统股份：中邮证券-华统股份-002840-成本仍有下降空间，资本运作缓解资金压力-250429

投资标的：华统股份（002840） 推荐理由：公司生猪养殖业务出栏增长和成本稳步下降，预计未来仍有下降空间。

定增方案获批，有助于缓解资金压力并支持扩张。

预计2025-2027年EPS持续增长，成长潜力大，维持“买入”评级。

- 华统股份2024年实现营业收入90.92亿元，同比增长5.98%，归母净利扭亏为盈，但业绩略低于预期。

- 公司生猪养殖业务出栏增长，成本稳步下降，预计2024年生猪成本将逐季下降至15.3元/公斤，仍有下降空间。

- 定增方案获批将募集不超过16亿资金，缓解资金压力，支持公司持续扩张，维持“买入”评级。

华统股份（002840）在2024年年报中实现营业收入90.92亿元，同比增长5.98%；归母净利为0.73亿元，同比扭亏。

虽然公司出栏完成了年度目标，但由于成本下降幅度不及预期，业绩略低于预期。

生猪养殖业务收入为47.49亿元，同比增长19.13%，显示出公司在成本控制和出栏增长方面的双重目标。

公司受益于猪价回暖，2024年生猪销售均价为16.61元/公斤，同比增长10.46%。

出栏生猪255.82万头，同比增长11.10%，其中仔猪出栏20.76万头，同比下降27.93%。

公司通过推进高性能种群更替、精细化管理、提升养殖效率和降低死淘率等措施，实现了养殖成本的稳步下降。

预计2024年生猪成本为16元/公斤，逐季下降至15.3元/公斤，但相较于行业一梯队，公司养殖成本仍有较大下降空间。

公司于2025年2月4日获得证监会批复的定增方案，将募集不超过16亿资金，用于新建猪场项目及偿还银行贷款等。

这将有助于缓解资金压力，维持公司的扩张速度。

到2024年年末，公司资产负债率为72.36%，较2023年下降2.32个百分点。

公司位于猪价相对较高的浙江，具备天然优势。

随着养殖效率的进一步提升，预计2025-2027年的EPS分别为0.40元、0.67元和1.52元。

整体来看，公司成长潜力大，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动风险和产能释放不及预期风险。