民生证券-固收专题：质押券解冻后-250724

- 央行取消债券回购质押券冻结规定，可能推动债券回购向买断式转型，提升市场流动性。

- 短期内对债市影响中性，但解冻质押券可能为央行未来国债买卖提供机会。

- 质押券解冻将增加市场资产供给，提升流动性，但需防范杠杆率过快上升的风险。

债券标的：国债及其他债券 操作建议：关注债券市场的流动性变化，适度参与买断式回购交易。

理由： 1. 央行取消对债券回购质押券的冻结规定，有助于提升质押券的流动性，缓解机构的负债端压力。

2. 买断式回购的推广可能使债券市场向国际接轨，增加市场的资产供给。

3. 质押券解冻后，债券投资者将获得更多融券渠道，有利于实施曲线交易策略。

4. 当前国债买卖操作处于暂停状态，净卖出国债的可能性较小，短期内对债市的影响可能偏中性，但市场对央行未来操作的期待仍然存在。

5. 需警惕货币政策超预期和债市杠杆率大幅提升的风险。