国金证券-固定收益策略报告：资金利率“钝化”后的市场特征-250602

- 当前收益率曲线呈现“低斜率-弱波动”状态，主要期限利差压缩至个位数水平，反映出市场对经济走弱风险的预期。

- 资金利率出现“钝化”特征，低敏感度和低波动性使得短端利率下行空间受限，流动性风险担忧减轻。

- 预计这种平坦格局将阶段性延续，建议以区间震荡思维应对市场变化，同时需关注贸易摩擦及政策对冲的风险。

债券标的：短端债券（特别是5年及以内的中短端期限债券）。

操作建议：以区间震荡思维应对当前市场状态。

理由：当前收益率曲线整体呈现“低斜率-弱波动”特征，短端利率受政策利率锚定影响，空间受限，且资金利率出现“钝化”特征，导致市场流动性风险担忧降低，流动性溢价被压缩。

这种环境下，市场交易机会有限，平坦格局预计将阶段性延续。

因此，建议投资者采取区间震荡的策略，以应对市场的不确定性和风险。