百润股份：西南证券-百润股份-002568-净利率环比改善，期待烈酒新品-240801

投资标的：百润股份（002568） 推荐理由：公司净利率环比改善，预计2024Q4推出威士忌新品，持续推进烈酒业务，打造3-5-8产品矩阵，增强品牌影响力。

预计2024-2026年归母净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 百润股份2024H1营业收入16.3亿元，归母净利润4亿元，分别同比下滑1.4%和8.4%，主要受预调鸡尾酒收入短期下滑影响。

- 2024H1毛利率提升至70.1%，净利率为24.5%，2024Q2净利率恢复至28%，显示出盈利能力改善的趋势。

- 公司持续推进烈酒新品研发，预计2024Q4推出威士忌新品，未来业绩有望提升，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营业收入为16.3亿元，同比下滑1.4%；归母净利润为4亿元，同比下滑8.4%。

- 2024年第二季度（Q2）营业收入为8.3亿元，同比下滑7.3%；归母净利润为2.3亿元，同比下滑7.3%。

2. **分品类收入**： - 鸡尾酒业务收入为14.3亿元，同比下滑1.4%；食用香精收入为1.8亿元，同比增长7.5%。

- 鸡尾酒业务受到高基数影响，Q2收入下滑，但公司正在拓展饮用场景和加强品牌营销。

3. **分渠道收入**： - 线下渠道收入14.3亿元，同比增长7%；数字零售收入1.6亿元，同比下滑35.7%；即饮渠道收入0.2亿元，同比下滑42.7%。

4. **毛利率和净利率**： - 2024H1毛利率为70.1%，同比提升4.2个百分点；2024Q2毛利率为71.8%，同比提升5.5个百分点。

- 2024H1净利率为24.5%，同比下降2个百分点；2024Q2净利率恢复至28%。

5. **新品动态**： - 公司正在推进烈酒基地升级，孵化威士忌新品，预计2024Q4推出。

- 完成回购467万股，表明公司对未来发展的信心。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.4亿元、9.9亿元、11.3亿元，EPS分别为0.80元、0.94元、1.08元。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级，对应动态PE分别为22倍、19倍、16倍。

8. **风险提示**： - 新品推广不及预期风险 - 市场竞争加剧风险 - 食品安全风险 这些信息可以帮助投资者评估公司的财务状况、市场表现及未来发展潜力。