虹软科技：国金证券-虹软科技-688088-智能汽车产品量产加速，开启第二增长曲线-250819

投资标的：虹软科技（688088） 推荐理由：公司智能汽车产品量产加速，预计将成为新的增长曲线。

上半年智能汽车及其他AIoT业务营收增长49.1%，毛利润也有所提升。

管理费用降低及人员复用提升了净利润增速，未来业绩可期。

维持“增持”评级。

- 虹软科技2025年上半年营收4.1亿元，同比增长7.7%，扣非后归母净利润增长33.9%至0.7亿元，显示出良好的盈利能力。

- 智能汽车及AIoT业务实现显著增长，上半年营收同比增长49.1%，预计将成为公司新的增长曲线。

- 2025-2027年预计营业收入和净利润将持续增长，维持“增持”评级，但需关注上游芯片短缺和市场推广风险。

虹软科技（688088）在2025年上半年实现营收4.1亿元，同比增长7.7%；毛利润同比增长4.5%；扣非后归母净利润为0.7亿元，同比增长33.9%。

销售商品和提供劳务收到的现金为3.9亿元，同比增长45.9%。

2025年第二季度营业收入为2.0亿元，同比增长2.1%；毛利润同比下滑1.9%；扣非后归母净利润为0.3亿元，同比增长34.8%。

在业务方面，移动智能终端视觉解决方案在2025年上半年营收为3.4亿元，同比增长2.2%；智能汽车及其他AIoT的营收为0.6亿元，同比增长49.1%。

智能汽车领域的战略是“先国内、后国外”，“先软件、后软硬一体”，“先舱内、后舱外”。

随着Tahoe完成量产交付及DMS等产品通过欧标，该业务有望成为新的增长曲线。

扣非归母净利润增速快于营收的原因包括：公司在产品线之间加大人员复用，平均人数增长3.4%慢于毛利润增速；管理费用减少约0.14亿元。

盈利预测显示，预计2025~2027年营业收入分别为8.9亿元、10.2亿元和11.6亿元，归母净利润分别为1.9亿元、2.5亿元和3.2亿元。

对应的PE分别为110.7倍、83.3倍和64.4倍，维持“增持”评级。

风险提示包括：上游芯片缺货风险、智能汽车或商拍业务发展不及预期、手机产品推广不及预期、诉讼败诉风险及理财产品利率波动风险。