聚光科技：太平洋证券-聚光科技-300203-业绩短期承压，高端仪器国产趋势不变-250827

投资标的：聚光科技（300203） 推荐理由：尽管短期业绩承压，但公司作为国产高端分析仪器领军企业，拥有领先的质谱、色谱、光谱技术，持续构建“4+X”业务布局，受益于国产替代需求，后续有望推动业绩增长，维持“买入”评级。

聚光科技2025年上半年业绩短期承压，营收同比下降8.23%，归母净利润亏损。

公司在高端分析仪器领域持续推进国产替代，具备技术优势和多元化业务布局。

预计2025-2027年营收和净利润将逐步增长，维持“买入”评级。

风险包括新产品研发和下游需求不及预期。

聚光科技（300203）在2025年中报中表现出业绩短期承压的情况。

2025年上半年，公司实现营收12.95亿元，同比下降8.23%；归母净利润为-0.51亿元，同比下降210.86%。

主要原因是运营服务、检测服务及咨询服务的下降。

具体来看，仪器、相关软件及耗材的营收为8.96亿元，同比下降7.39%；运营服务、检测服务及咨询服务的营收为2.13亿元，同比下降11.83%；环境设备及工程的营收为1.35亿元，同比下降2.30%；其他业务的营收为0.50亿元，同比下降20.51%。

期间费用基本稳定，销售费用为2.85亿元，销售费率22.01%；管理费用为1.34亿元，管理费率10.35%；研发费用为2.03亿元，研发费率15.68%；财务费用为0.61亿元，同比减少0.20亿元。

聚光科技作为国产高端分析仪器的领军企业，持续构建“4+X”多对多业务布局，致力于在智慧工业、智慧环境、智慧实验室与生命科学等领域发展。

尽管国内分析仪器产业近年来增长迅速，但与欧美日等国家相比仍存在较大差距，尤其是在高端质谱、色谱及光谱仪器的进口依赖度高达90%。

公司已拥有国内领先的相关技术和产品平台，未来有望借助国产替代的趋势实现业绩增长。

盈利预测方面，预计公司在2025年至2027年实现营收分别为39.87亿元、45.06亿元和49.51亿元，归母净利润为2.52亿元、3.99亿元和4.60亿元，预计对应的市盈率分别为38.10、24.07和20.86倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括新产品研发不及预期、下游需求不及预期等。