鸿路钢构：光大证券-鸿路钢构-002541-2024年一季报点评：智能改造进入关键期，剔除研发影响后Q1吨盈利同比改善-240429

投资标的：鸿路钢构 推荐理由：公司通过智能化改造实现产能利用率提升，预计将带来持续增长的收入和利润，同时通过智能化改造进一步强化成本优势。

预计2024-2026年归母净利润将持续增长，现价对应2024年动态市盈率为8x，维持“买入”评级。

1. 鸿路钢构2024年一季度表现稳健，剔除研发费用影响后吨盈利同比显著改善。

2. 公司智能化改造进入关键期，研发投入较多导致吨扣非利润偏低，但预计通过提升产能利用率和成本优势带来持续增长。

3. 预计公司2024-2026年归母净利润将保持增长，维持“买入”评级，但需注意钢价波动和产能利用率等风险。

1. 2024年一季度，鸿路钢构的营业总收入为44亿元，归母净利润为2.0亿元，扣非净利润为0.9亿元，同比-12%/+1%/-39%。

2. 2024年一季度，鸿路钢构钢结构产量为92万吨，同比增长0.1%；销量约为73万吨，同比下降16%。

3. 2024年一季度，鸿路钢构吨毛利为639元/吨，同比增加108元/吨，环比增加23元/吨。

4. 2024年一季度，鸿路钢构研发费用为213元/吨，同比增加126元/吨。

5. 公司研发费用率为3.5%，较2018-2023年的2.3%-3.1%高出许多，表明公司智能化改造已进入关键时期。

6. 分析师认为公司通过智能化改造实现产能利用率提升，预测2024-2026年归母净利润分别为15.2亿元、18.2亿元、21.9亿元。

7. 目前股价对应2024年动态市盈率为8x，分析师维持“买入”评级。