东吴证券-宏观量化经济指数周报：融资需求回暖，5月社融增速或继续抬升-250608

1. 6月初中国经济运行平稳，供给端季节性回落，需求端结构性分化，基建投资回暖但地产销售增速放缓。

2. 预计5月份融资需求回暖，社融增速或环比上升至8.8%，主要受政府债券融资和贷款季节性新增支持。

3. 风险因素包括美国关税政策的不确定性及房地产市场改善的持续性需进一步观察。

本周宏观量化经济指数周报显示，融资需求回暖，预计5月社融增速将继续上升。

具体分析如下： 1. **ECI指数表现**：截至2025年6月8日，周度ECI供给指数为50.19%，需求指数为49.92%，均较上周小幅回落。

投资指数略有回升至49.98%，消费指数下降至49.73%，出口指数小幅上升至50.21%。

整体来看，6月初经济运行平稳，供给端季节性回落，需求端存在结构性分化，基建投资回暖而地产销售放缓。

2. **工业生产与内需**：主要行业开工率因生产淡季出现季节性回落，但整体表现优于去年。

大中城市商品房销售面积增速再度回落，乘用车零售则保持较高增长。

3. **出口与海运价格**：6月初海运价格指数回暖，反映出海运需求改善，但需关注美国关税政策的变化。

4. **ELI指数**：截至6月8日，ELI指数为-1.04%，较上周回落，预计5月融资需求环比回暖，社融增速可能上升。

5. **融资政策影响**：人民银行在5月初推出的增量金融政策（降准、降息）将持续影响贷款利率，预计5月新增人民币贷款在7000亿至8000亿元之间，社融规模则预计新增2.2万亿至2.5万亿。

6. **风险提示**：需关注美国关税政策的不确定性、政策力度可能低于市场预期，以及房地产市场改善的持续性。

综上所述，当前经济形势表现出一定的回暖迹象，但仍需关注内外部不确定性因素的影响。