华大智造：中邮证券-华大智造-688114-“国产替代提速+AI测序需求增长”双催化下，公司有望迈入加速发展阶段-250307

投资标的：华大智造（688114） 推荐理由：公司凭借技术与质量优势，基因测序仪销售大幅提升，预计2024年业绩超预期。

受益于国产替代提速及AI测序需求增长，有望快速扩大市场份额，盈利能力改善，给予“买入”评级。

- 华大智造在国产替代和AI测序需求增长的双重推动下，有望加速发展，2024年业绩超预期，营收同比增长10.28%。

- 第四季度营收大幅提升，同比增长89.6%，公司亏损有所收窄，销售费用增加主要因营销策略调整。

- 随着市场环境改善及技术领先，公司有望进一步扩大国内市场份额，预计2024-2026年收入持续增长，给予“买入”评级。

华大智造（688114）在“国产替代提速”和“AI测序需求增长”双催化下有望加速发展。

公司2024年业绩超预期，预计实现营业收入32.1亿元，同比增长10.28%；归母净利润为-5.99亿元，亏损同比减少1.38%；扣除非经常性损益后的净利润为-6.51亿元，亏损同比减少4.70%。

2024年第四季度，公司营收达到13.4亿元，同比增长89.6%，归母净利润亏损为-1.36亿元，同比减少66.9%。

营业收入增长主要得益于公司在基因测序仪销售装机量的大幅提升，市场需求及海外销售环境改善。

公司调整战略，加大应用推广和渠道优化，推动了销售增长。

销售费用同比增加约13%，主要由于营销策略调整和外币汇率波动导致的汇兑损失。

在市场环境方面，全球基因测序巨头Illumina被列入不可靠实体名单，禁止向中国出口基因测序仪，为公司提供了扩大国内市场份额的机会。

公司推出全通量测序平台置换方案，预计中游测序服务商将尝试将公司产品作为二供。

在AI升级方面，公司推出了融合AI工具的DNBSEQ-E25Flash基因测序仪和全球首款24小时内产出Tb级数据的桌面式测序仪T1+，满足客户智能化需求，反向提升对上游测序设备的需求。

盈利预测方面，预计2024-2026年公司的收入分别为32.10亿元、38.66亿元和47.55亿元，归母净利润分别为-5.99亿元、-0.03亿元和2.06亿元。

目前股价对应的市盈率为-68.0、14217.3和197.6倍，给予“买入”评级。

风险提示包括市场竞争加剧、国际地缘政治风险及潜在专利诉讼风险。