国金证券-固定收益策略报告：跌出安全边际了吗？-250824

1. 当前债市在风险偏好高位的影响下，面临一定压力，但债券比价已出现一定程度的修复，尤其是在年内视角下多项指标回升。

2. 从利率体系内部评估，债券利率与其他利率的下行幅度基本匹配，且债股比价逐步回归三年均值。

3. 尽管债市比价有所改善，但市场情绪仍未完全释放，短期内可能存在调整压力，投资者需耐心等待买入机会。

债券标的：10年国债、5年期国债 操作建议：耐心等待市场情绪充分释放，寻找买入机会。

理由：1）从利率体系内部评估，政策利率提供的安全边际仍有一定空间，10年国债与7天逆回购利差回升至接近年内高点，显示出一定的安全边际。

2）跨资产比价方面，债券配置价值得到修复，特别是债股比价逐步向三年均值靠拢，债券与贷款的比价关系也有所改善。

3）尽管比价指标有所回升，但市场情绪仍未触及一季度末的位置，技术形态保持偏空信号，短期债市调整仍可能存在惯性，因此建议投资者耐心等待。