粤开证券-【粤开宏观】中美关税战的终局在经济韧性与财政空间：中美财政空间比较-250615

1. 中美关税战的最终结果将取决于两国的经济韧性和财政空间，而不仅仅是关税本身。

2. 当前美国面临经济压力，可能促使其主动寻求谈判，而中国在财政空间上相对更具优势。

3. 中长期来看，中国需继续推动改革，增强经济活力，以巩固其在全球市场的地位。

本报告分析了中美关税战的现状及其未来走向，强调经济韧性与财政空间是决定两国博弈结果的关键因素。

当前，关税战进入缓和与谈判阶段，但由于高额关税的持续存在和特朗普政府的不确定性，未来可能面临长期的拉锯战。

首先，经济基础影响上层建筑，历史经验表明，战争会冲击经济增长并消耗资源，经济稳定性越强，国家在谈判中的底气和筹码越足。

美国在关税战中面临“股债汇三杀”的局面，这促使其主动寻求谈判。

其次，经济冲击导致的失业与社会动荡会影响民众支持，财政政策在此时显得尤为重要。

财政救助和扩大支出是维持社会稳定与提振经济的基础。

在中美财政空间的比较中，中国的财政空间优于美国，具备较强的应对能力。

未来，中国应继续推动改革，释放经济活力，夯实财政基础，力争成为全球最大的消费市场，从而提升在全球经济治理中的话语权。

风险提示方面，需关注经济增长低于预期和外部冲击超预期的可能性。