浙商国际-港股市场策略周报-250706

- 本周港股在美国非农数据超预期及香港金管局收紧流动性影响下，整体表现疲软，恒生综指下跌0.94%。

- 基本面显示内需回暖动能不足，政策组合加力应对经济走弱，资金面受非农数据影响降息预期承压。

- 建议关注汽车、新消费、创新药及科技等受政策利好的行业，同时规避对美业务敞口较大的板块。

本周港股市场表现回顾显示，受到美国非农数据超预期以及香港金管局回笼流动性影响，市场资金面承压，恒生综指、恒生指数及恒生科技分别下跌0.94%、1.52%和2.34%。

尽管医疗保健行业表现强劲，但整体市场情绪偏向观望，特别是在美国全球关税谈判截止日临近的背景下。

目前，恒生综指的5年PE估值分位点为75%，高于5年均值。

从宏观环境来看，基本面上6月PMI表现略超预期，显示内需回暖但动能不足，外需亦未显著走弱。

资金面方面，尽管非农数据表面超预期，但服务部门走弱反映劳动力市场降温，政府部门新增的持续性存疑。

展望未来，基本面显示国内经济仍在走弱，政策面将加大力度应对内需问题。

非农数据的超预期也使市场降息预期继续承压，情绪方面则因关税协议接近截止而偏向谨慎。

在板块配置上，建议关注相对景气且受益于政策利好的行业，如汽车、新消费、创新药和科技。

同时，低估值国央企红利板块也值得关注。

对于香港本地银行、电信及公用事业红利股，因其基本面相对独立且受益于降息周期，亦可考虑。

需注意中美贸易争端带来的潜在风险，建议回避对美业务敞口较大的行业和公司。

本报告的投资建议及理由为： - 看好汽车、新消费、创新药、科技等行业，因其相对景气且受益于政策利好。

- 关注低估值国央企红利板块，因其业绩和股价走势稳健。

- 投资香港本地银行、电信及公用事业红利股，因其基本面相对独立且受益于降息周期。

- 避免对美业务敞口较大的行业和上市公司，以规避中美贸易争端的潜在影响。