迈威生物：华西证券-迈威生物-688062-产品收入快速增长，多个创新管线积极推进-250428

投资标的：迈威生物（688062） 推荐理由：公司产品收入快速增长，药品销售同比增长149.77%。

核心在研管线推进顺利，多个创新药物处于关键临床阶段，具备强大的研发实力和商业化能力，预计未来收入大幅增长，维持“买入”评级。

- 迈威生物2025年一季度营业收入为4478万元，同比下降33.70%，净利润亏损扩大至2.91亿元，主要因研发投入增加和技术服务收入减少。

- 药品销售收入增长显著，同比增长149.77%，达到4472.07万元，显示出公司在产品销售方面的潜力。

- 公司有多项在研创新药物处于关键临床阶段，预计未来收入将大幅增长，2025-2027年收入预测分别为6.05亿元、12.7亿元和21.7亿元，维持“买入”评级。

迈威生物（688062）在2025年第一季度报告中显示，营业收入为4478万元，同比减少33.70%；归属于上市公司股东的净利润为-2.91亿元，上年同期为-2.05亿元。

研发投入为2.08亿元，同比增长14.49%。

收入下降主要是由于上年同期确认的授权许可收入较高，本期未实现相关收入，技术服务收入也有所减少。

然而，药品销售收入达到4472.07万元，同比增长149.77%。

公司目前有16个核心品种，包括12个创新药和4个生物类似药，专注于肿瘤和年龄相关疾病。

已上市品种3个，处于上市许可审评阶段1个，正在进行III期关键注册临床研究的品种2个等。

核心在研管线9MW2821于2025年1月被纳入突破性治疗品种名单，适应症包括尿路上皮癌、宫颈癌、三阴性乳腺癌及食管癌等，累计临床入组超过800例患者。

另有重组人源化抗ST2单克隆抗体9MW1911和抗TMPRSS6单克隆抗体9MW3011的临床进展。

投资建议方面，考虑到产品销售增长和公司研发实力，调整了盈利预期，预测2025-2027年收入为6.05/12.7/21.7亿元，归母净利润为-10.7/-5.1/0.14亿元，EPS分别为-2.67/-1.28/-0.03元。

公司估值为127亿元，对应股价31.7元，维持“买入”评级。

风险提示包括产品上市后商业化表现不及预期及创新产品临床不及预期。