华福证券-【华福固收】债券利率还有下行空间吗，怎么应对？-250511

- 债券利率在双降后仍有下行空间，短端利率可能下行5-10BP，建议在流动性基础上及时止盈。

- 长债利率补涨空间有限，预计10Y国债利率可能下行至1.5-1.6%区间。

- 投资组合应偏向子弹型，关注流动性，短端品种可继续采用套息策略，长端债券建议参与活跃券交易。

债券标的： 1. 短端品种：4-5年期的二永债（如250205，2500002，230023），活跃长端信用债，10、30年利率债。

2. 中短端债券：活跃券250003，250203。

3. 浮息债：23农发清发04等。

4. 国债期货：TL2509和T2509合约。

操作建议及理由： 1. 短端利率下行5-10BP后可止盈，若R007维持在1.6%以下，短端利率可能继续下行，但定价乐观程度会下降。

2. 长债利率可能会补涨，预计10年国债利率有可能下行至1.5-1.6%的区间，但下行空间低于短端利率。

3. 投资组合应优先考虑流动性，构建偏子弹型组合，建议选择2-3年期信用债和4-5年期二永债，保持较好的流动性和波动性。

4. 在信用债方面，短端品种的套息策略可以持续采用，中端品种可考虑流动性较好的二永债参与交易。

5. 国债期货方面，继续参与期货对冲策略，利用其灵活性和杠杆性。

6. 关注LPR降息落地后的浮息债价值，等待合适的投资时机。

风险提示包括经济表现、宏观政策及政府债发行超预期的情况。