有色~基本金属行业：华西证券-有色~基本金属行业周报：国内宏观利好情绪持续催化，继续关注工业金属机会-241012

1. 美国CPI略高于预期，初请失业金人数创一年新高，市场对未来降息的预期增强，黄金和白银价格上涨，仍值得关注。

2. 国内宏观政策持续发力，基本金属需求回暖，铜、铝等工业金属价格有望上涨，相关公司前景看好。

3. 中东地缘形势紧张，可能影响市场情绪，需关注潜在风险。

### 投资报告核心要点总结 #### 贵金属市场 - **黄金和白银价格上涨**：COMEX黄金上涨0.67%，白银上涨0.99%。

- **美国经济数据**：9月CPI年率2.4%略高于预期，初请失业金人数创一年新高，市场对劳动力市场的担忧有所缓解。

- **美联储降息预期**：11月降息25个基点的概率为76.1%。

- **地缘政治风险**：中东局势紧张，可能影响市场情绪。

#### 基本金属市场 - **铜**：价格震荡，供需错配，预计未来会有上涨空间。

- **铝**：氧化铝价格上涨，成本支撑铝价，需求改善有望继续推动价格上涨。

- **铅**：供给回升但需求不及预期，铅价震荡。

- **锌**：地产政策发力，消费情绪改善，锌价保持上涨。

#### 小金属市场 - **镁**：价格小幅反弹，市场需求以刚需为主。

- **钼、钒**：价格上涨，但下游需求谨慎，需关注市场风险。

#### 投资建议 - **贵金属受益标的**：玉龙股份、赤峰黄金、山东黄金等。

- **白银受益标的**：盛达资源。

- **基本金属受益标的**：紫金矿业、中国铝业等。

#### 风险提示 1. 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险。

2. 地缘政治冲突持续。

3. 国内消费力度不及预期。

4. 海外能源问题可能加剧。

### 投资标的及推荐理由 #### 1. 贵金属 - **受益标的**： - 玉龙股份 - 赤峰黄金 - 山金国际 - 山东黄金 - 中金黄金 - 招金矿业 - 灵宝黄金 - 华钰矿业 - **推荐理由**： - 黄金价格在近期受到美国CPI数据略高于预期的支撑，尽管美元持续上涨，但黄金跌幅相对有限，后市金价依旧值得关注。

- 白银价格上涨，兼具工业与投机属性，关注降息后银价表现。

#### 2. 白银 - **受益标的**： - 盛达资源 - **推荐理由**： - 白银价格上涨，预计在降息背景下，银价表现将受到关注。

#### 3. 基本金属 - **受益标的**： - 紫金矿业 - 洛阳钼业 - 西部矿业 - **推荐理由**： - 全球政策转向宽松，中国多部门发布经济增量政策，预计将促进经济复苏，顺周期将逐渐传导至工业部门，利好上游工业金属消费。

- 铜近期持续进入去库状态，矿端紧缺背景下，TC处于历史低位，有利于铜价上涨。

#### 4. 铝 - **受益标的**： - 中国铝业 - 天山铝业 - 云铝股份 - 神火股份 - 南山铝业 - **推荐理由**： - 云南电解铝复产落地，其余地区产能持稳，全球政策转向宽松，预计将促进经济复苏，地产市场企稳回升，利好上游工业金属消费。

- 铝近期持续进入去库状态，下游需求改善或将持续利好铝价上涨。

### 风险提示 1. 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险。

2. 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险。

3. 国内消费力度不及预期。

4. 海外能源问题再度严峻。