亚信安全：开源证券-亚信安全-688225-公司信息更新报告：网安高质量发展，数智业务全面拥抱AI-250429

投资标的：亚信安全（688225） 推荐理由：公司在网络安全和数智业务领域具备领先地位，2024年业绩符合预期，整体营业收入大幅增长。

收购亚信科技后形成良好协同效应，数智业务全面拥抱AI，未来有望持续增长，维持“买入”评级。

- 亚信安全在2024年度实现营业收入35.95亿元，同比增长123.56%，并成功扭亏为盈，归母净利润达到959.06万元。

- 2025年预计归母净利润有所下调，2027年预测为3.22亿元，维持“买入”评级，期待收购亚信科技带来协同效应。

- 数智业务全面拥抱AI，构建大模型交付能力，网络安全与数智业务协同发展，提升核心竞争力。

亚信安全（688225）近期发布了公司信息更新报告，重点强调了网安高质量发展和数智业务全面拥抱AI的战略。

公司在身份安全和终端安全领域处于领先地位，维持“买入”评级。

考虑到网络安全行业下游需求的变化，2025-2026年的归母净利润预测分别下调至2.07亿元和2.70亿元，同时新增2027年的预测为3.22亿元，预计EPS分别为0.52元、0.67元和0.81元，当前股价对应的PE分别为44.3倍、34.1倍和28.5倍。

在2024年度，公司整体实现营业收入35.95亿元，同比增长123.56%；归母净利润为959.06万元，扭亏为盈；扣非归母净利润为-1,625.66万元，较去年大幅减亏。

网络安全业务实现营业收入17.10亿元，同比增长6.37%，毛利率为61.35%，同比提升13.53个百分点，主要得益于自研标准化产品收入占比提升和优化供应链管理。

销售、研发和管理费用同比增长仅2.1%，显示出控费增效的成效。

2024年11月，公司完成对港股亚信科技的控股合并，将其纳入数智业务分部，数智业务实现营业收入18.85亿元，毛利率为42.76%，贡献归母净利润1.0亿元。

在2025年第一季度，公司实现营业收入12.90亿元，同比增长347.54%；归母净利润为-2.27亿元。

网络安全业务营业收入为2.13亿元，同比有所下滑，但毛利率提升至56.4%。

数智业务全面拥抱AI，构建了高效的大模型交付能力体系，涵盖需求分析、模型训练、性能优化及最终上线部署的各个环节。

公司启动了网络安全与数智业务在研发、销售和经营管理等方面的全面协同，构建云网安一体化的核心竞争力。

风险提示方面，报告提到行业增速下降风险、核心技术人员流失风险以及新产品研发风险。