迈富时：东吴证券-迈富时-2556.HK-营销SaaS龙头，AI加速平台化转型-250825

投资标的：迈富时（2556.HK） 推荐理由：公司作为国内营销及销售SaaS龙头，受益于市场快速成长和AI技术赋能，具备平台化转型潜力。

预计2025-2027年营业收入持续增长，目标估值210亿人民币，目标价90港币/股，首次覆盖给予“买入”评级。

- 迈富时作为国内营销及销售SaaS龙头，受益于市场快速成长和AI技术驱动的转型，未来成长空间广阔。

- 公司具备独特的生态位，兼具垂直深度和平台化能力，能够有效整合行业know-how和AI技术。

- 预计2025-2027年营业总收入将显著增长，目标估值210亿人民币，首次覆盖给予“买入”评级。

迈富时（2556.HK）是一家营销及销售SaaS的龙头企业，正面临着AI加速平台化转型的机遇。

根据弗若斯特沙利文的预测，中国营销及销售SaaS市场将在2027年达到745亿元人民币，五年复合年增长率接近30%。

目前市场渗透率仅为1.3%，与美国成熟市场相比仍有巨大的提升空间。

企业数字化转型和降本增效的需求推动了行业的成长，AI技术的应用降低了SaaS的使用门槛。

迈富时在行业内拥有独特的生态位，既具备与微盟、有赞等垂直领域竞争的深度，又具备强大的平台化能力。

相较于ERP/PaaS巨头，迈富时在营销销售领域有更深的理解和专注；而与其他垂直SaaS厂商相比，迈富时在产品线的广度和一体化能力上更具优势。

公司正在进行平台化转型，分为三个阶段：第一阶段是从应用到平台的技术演进，整合底层数据与功能；第二阶段是将AI作为核心引擎，转化行业know-how为可复用的AI能力；第三阶段是形成平台生态，通过高复用、低定制的解决方案，推动客户增长和留存。

公司预计在2025-2027年营业总收入分别为23.28亿元、30.53亿元和39.26亿元，目标估值为210亿人民币，对应港股目标价为90港币/股，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、宏观经济波动和技术发展不及预期。