中宠股份：财通证券-中宠股份-002891-24H1营收净利双增，股权激励目标彰显信心-240820

投资标的：中宠股份（002891） 推荐理由：公司2024H1营收和净利双增，毛利率持续提升，宠物主粮增长显著。

实施员工持股计划，激励核心员工，未来业绩增长可期。

预计2024-2026年净利润稳定增长，维持“增持”评级。

- 中宠股份2024H1营收同比增长14.1%，归母净利润增长48.1%，显示出强劲的业绩增长势头。

- 公司实施员工持股计划，激励核心员工，目标是提升境内外业务的收入增速，充分绑定员工利益。

- 预计未来三年公司归母净利润将持续增长，维持“增持”评级，风险主要来自食品安全和市场竞争等方面。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩增长**： - 2024H1营收为19.6亿元，同比增长14.1%；归母净利润为1.4亿元，同比增长48.1%。

- 2024Q2营收为10.8亿元，同比增长6.8%；归母净利润为8621.1万元，同比增长7.1%。

2. **毛利率和费用率**： - 2024H1毛利率为28.0%（同比+3.0个百分点），销售费用率11.2%（同比+2.1个百分点），管理费用率4.1%（同比基本持平），研发费用率1.5%（同比+0.2个百分点），销售净利率7.9%（同比+0.6个百分点）。

- 2024Q2毛利率为28.1%（同比+2.6个百分点），销售费用率11.8%（同比+3.2个百分点），管理费用率3.4%（同比基本持平），研发费用率1.4%（同比+0.3个百分点），销售净利率8.3%（同比-1.5个百分点）。

3. **产品表现**： - 宠物零食营收11.4亿元（同比+4.2%），占比58.1%；毛利率25.5%（同比+2.1个百分点）。

- 宠物罐头营收3.0亿元（同比-2.7%），占比15.4%；毛利率34.0%（同比+1.0个百分点）。

- 宠物主粮营收4.2亿元（同比+84.0%），占比21.6%；毛利率35.8%（同比+8.2个百分点）。

4. **地区收入**： - 境内收入6.1亿元（同比+23.0%），占比31.6%；毛利率37.0%（同比+3.6个百分点）。

- 境外收入12.7亿元（同比+9.8%），毛利率25.1%。

5. **股权激励计划**： - 实施员工持股计划，激励对象包括董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术骨干等不超过62人。

- 激励考核目标分为境内、外业务，境外营业收入增速目标为8%/10%/13%，境内营业收入增速目标为30%/25%/25%。

6. **未来业绩预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.0亿、3.8亿、4.6亿元，EPS分别为1.03、1.29、1.55元。

- 8月20日收盘价对应PE分别为19、15、13倍。

7. **投资建议**： - 维持“增持”评级，认为公司未来业绩增长可期。

8. **风险提示**： - 食品质量安全风险、市场竞争风险、配方改进和新产品开发风险、渠道营销发展不足的风险。