比亚迪：华龙证券-比亚迪-002594-销量点评报告：乘用车销量连续破50万辆，新品支撑推动高端化进程-241206

投资标的：比亚迪（002594） 推荐理由：比亚迪乘用车销量连续破50万辆，高端品牌销量占比提升，丰富的新品储备支撑高端化进程。

预计2024-2026年归母净利润稳步增长，当前PE低于可比公司平均值，维持“买入”评级。

- 比亚迪2024年11月汽车销量达到50.7万辆，连续两个月突破50万辆，显示出强劲的市场需求。

- 高端品牌销量占比提升，特别是方程豹豹8的发布助力高端化进程，预计未来新品将进一步拉动销量和均价。

- 公司海外产能布局加速，有望支撑海外销量增长，预计2024-2026年归母净利润将稳步上升，维持“买入”评级。

比亚迪在2024年11月的销量表现亮眼，汽车销量达到50.7万辆，同比和环比均有显著增长。

乘用车销量方面，11月达到50.4万辆，连续两个月突破50万辆大关。

纯电和插混乘用车的销量分别为19.8万辆和30.6万辆，其中插混车型的销量同比增长明显，插混销量占比提升至60.70%。

在品牌表现上，王朝和海洋系列销量为48.5万辆，方程豹和腾势等高端品牌也在不断突破，方程豹的豹8车型发布后，提升了高端品牌的销量占比。

比亚迪的高端化进程得到新品的支撑，预计将推出多款高端车型，包括汉L、唐L、夏MPV和腾势N9等，均搭载先进的动力和智能化系统。

公司在海外市场的布局也在加速，预计在2024-2025年间将有多个海外工厂投产，提升公司的海外销量。

盈利预测方面，预计2024至2026年归母净利润分别为398.96亿元、504.57亿元和579.55亿元，当前股价对应的PE分别为20.1、15.9和13.8倍，低于可比公司的平均PE，维持“买入”评级。

风险方面包括行业竞争加剧、产品销量不及预期、地缘政治风险、海外生产基地建设不及预期以及原材料价格上涨等。