光大证券-2025年4月价格数据点评：国内物价运行好于预期-250510

- 2025年4月CPI环比转正，同比持平，主要受食品和出行服务价格上涨影响，表现好于市场预期。

- PPI同比跌幅扩大，主要由于能源价格下跌，整体物价运行仍显弱势。

- 国内“两新”政策和基建投资的推动，增强了经济韧性，未来有望稳定物价水平。

2025年4月的价格数据点评显示，国内物价运行状况好于市场预期。

国家统计局发布的数据显示，CPI同比持平于-0.1%，环比回升至+0.1%；核心CPI同比保持在+0.5%。

PPI同比跌幅扩大至-2.7%，环比持平于-0.4%。

4月CPI环比转正，主要受到食品和出行服务价格上涨的推动。

尽管同比因翘尾因素小幅下降，但整体表现超出预期。

从宏观层面看，4月我国对非美国家的出口增长，显示出供应链的韧性和市场多元化的趋势，有助于抵御单一市场需求的风险。

国内“两新”政策的持续发力也开始显现成效，相关消费和制造领域的价格逐渐企稳回升，财政政策的提前发力推动基建投资强劲，有助于稳定经济基本面。

微观层面上，食品价格环比上涨0.2%，主要受牛肉、水果和水产品价格上涨的影响；服务价格因假期临近而有所回升。

PPI的跌幅主要受国际油价下跌和国内能源需求季节性放缓的影响，但部分行业如电子和纺织服装的价格有所改善。

总体来看，国内物价仍呈现弱势运行，但实际表现优于市场预期。

未来若外需形势走弱，增量财政政策可能会适时推出，以扩大国内需求并稳定物价水平。

风险提示包括海外需求回落超预期和国内需求恢复不及预期的可能性。