利民股份：华鑫证券-利民股份-002734-公司事件点评报告：杀菌剂业务稳健增长，聚焦技术创新与市场拓展-250827

投资标的：利民股份（002734） 推荐理由：公司杀菌剂业务稳健增长，国内外市场布局增强竞争力。

上半年归母净利润大幅增长，经营现金流显著改善。

聚焦技术创新，深化环保农药研发，具备良好的市场响应能力，预计未来盈利持续提升，给予“买入”评级。

利民股份2025年上半年实现营业收入24.52亿元，同比增长6.69%，归母净利润大幅增长747.13%。

公司杀菌剂业务稳健增长，海外市场拓展显著，且在技术创新和环保农药布局方面取得实质性进展。

预计2025-2027年归母净利润将持续增长，给予“买入”投资评级。

利民股份在2025年上半年实现营业收入24.52亿元，同比增长6.69%；归母净利润为2.69亿元，同比增长747.13%。

第二季度单季度营业收入为12.41亿元，同比下滑5.10%，环比增长2.52%；归母净利润为1.61亿元。

公司在杀菌剂业务上表现稳健，农用杀菌剂和农用杀虫剂销量均保持增长。

农用杀菌剂上半年实现营收12.40亿元，同比增长12.36%，占总营收的50.57%；农用杀虫剂营收7.48亿元，同比增长5.19%，占总营收的30.51%。

公司积极拓展海外市场，海外市场营收同比增加22.42%，占公司总营收的34.57%。

在费用方面，2025年上半年公司销售、管理、财务、研发费用率分别同比变化为-0.36%、+0.63%、-0.39%、+0.64%。

经营活动产生的现金流量净额为9144万元，同比增长180.08%。

公司在技术创新方面取得了实质性进展，特别是在生物农药领域，依托德彦智创平台，利用AI工具提升了化合物开发效率，并缩短了筛选周期。

公司与多家农科院所合作，聚焦生物防治和绿色精准防控技术。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为4.07亿元、4.65亿元和5.84亿元，EPS分别为0.92元、1.05元和1.32元，当前股价对应PE分别为23.0倍、20.1倍和16.0倍，给予“买入”投资评级。

风险提示包括需求不及预期、行业政策变化、贸易摩擦风险、项目进度不确定性和环保风险。