迈威生物：中邮证券-迈威生物-688062-BD落地优化现金流，ADC+TCE平台产品出海可期-250730

投资标的：迈威生物（688062） 推荐理由：公司商业化进程加快，2024年营收预计达2.0亿元，重磅研发管线快速推进，拥有多款创新ADC和TCE产品，且近期达成多项授权交易，现金流优化可支撑后续研发，具备高成长性，首次覆盖给予“买入”评级。

- 迈威生物2024年营收预计达到2.0亿元，主要来源于药品销售和技术服务，商业化进程加快。

- 公司与Calico及齐鲁制药达成重要授权交易，预计将大幅增强现金流，支持后续研发。

- 拥有多款ADC和TCE产品的重磅管线，尤其是针对COPD的ST2单抗具备巨大市场潜力，未来增长前景值得看好。

迈威生物（688062-BD）在2024年度实现营收2.0亿元，同比增长56.28%，主要来自药品销售收入和技术服务收入。

2025年第一季度，公司实现营收4478.9万元，同比下降33.7%，但药品销售收入增长149.8%。

截至2025年第一季度，公司拥有16个核心品种，其中包括12个创新药和4个生物类似药，已上市3个品种。

公司在2025年6月26日达成了两项授权交易，总合同金额超过47亿元，包括与Calico的独家许可协议和与齐鲁制药的阿格司亭授权协议。

通过这些交易，公司将获得可观的现金流，支持后续研发。

迈威生物在ADC和TCE产品的布局上具有差异化优势，重点研发的产品包括Nectin4ADC、B7H3ADC、CDH17ADC和ST2单抗等。

其中，Nectin4ADC针对多种癌症的治疗已经进入临床阶段，B7-H3ADC正在进行多中心临床研究，CDH17ADC预计将在2025年下半年进行中美双报。

公司预计2025-2027年营业收入分别为8.0亿元、15.5亿元和20.8亿元，归母净利润为-6.0亿元、-2.0亿元和0亿元。

公司被看好后续的高成长性，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示方面包括创新药进度不及预期、市场竞争加剧和平台技术迭代风险。