慧博智能投研-慧博研报炼金之研报头条精华：反内卷政策背景下，哪些行业有望更快迎来产能出清？-250730

- 在反内卷政策背景下，产能出清主要依赖市场自发调节与政策引导的协同作用，行业集中度提升和资源优化配置成为关键。

- 当前重点行业包括传统资源品（如煤炭、钢铁）和新兴产业（如光伏、汽车零部件），这些领域的产能出清潜力较大。

- 预计未来的出清路径将以市场主导与技术替代为主，头部企业将通过资金和技术优势加速低效产能的退出。

本投资报告围绕“反内卷”政策背景下的产能出清进行了深入分析，主要内容可总结为以下几个要点： 一、反内卷政策背景 1. 自2020年起，企业资本开支因疫情影响及新能源等新业态吸引投资而快速扩张，2021年资本开支增速达34%。

2. 2024年7月，习总书记提出强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争，各行业响应政策，汽车、电池、水泥、光伏等行业尤为明显。

二、产能周期及其衡量指标 1. 产能周期反映供求关系的波动，其过程为“扩张-内卷-出清-重构”。

2. 反内卷与产能出清的路径包括市场自愈、结构整合和政策干预。

三、历史复盘 1. 自2000年以来，中国经历了三轮产能周期，当前处于第四轮。

2. 每轮周期均表现出“内卷”导致的过剩竞争，出清过程依赖政策调控与市场机制的协同。

四、当前重点行业产能情况 1. 传统行业如钢铁、煤炭、化工等面临高负债和低产能利用率，政策主导结构优化。

2. 新兴战略产业如光伏、新能源汽车、半导体等则在技术迭代与产能过剩之间相互影响，呈现出快速扩张和结构优化的特征。

五、财务出清信号的行业筛选 1. 经营层面的盈利恶化与行业集中度提升是产能出清的先行信号。

2. 当前高得分行业包括轻工制造、房地产、建筑材料、电力设备等，显示出从资源品向全产业链的扩散趋势。

六、出清路径与行业选择 1. 当前出清更可能依赖市场自发淘汰和技术替代，头部企业通过资金和技术优势挤压中小企业。

2. 重点关注的行业包括：上游资源品（焦炭、水泥等）、中游制造业（光伏设备、电池等）、下游消费服务（食品加工、零售等）。

综上所述，反内卷政策为行业产能出清提供了新的机遇，未来的市场表现值得关注。

本报告的投资建议及理由为： - 关注上游资源品，如焦炭、装修建材、化学原料等，预计将受益于政策调控与市场自发淘汰。

- 中游制造业中的光伏设备、电池和汽车零部件等行业具备较强的出清潜力，技术迭代将推动其发展。

- 下游消费服务领域，如饮料乳品和食品加工，因内需回暖而具备增长机会。

- 当前行业集中度提升，盈利能力恶化，表明产能出清即将加速。

- 市场化主导与政策辅助的模式将使本轮出清更具持续性，利好具备竞争优势的企业。