心脉医疗：国金证券-心脉医疗-688016-主动脉业务短暂承压，外周及国际新业务快速增长-250826

投资标的：心脉医疗（688016） 推荐理由：公司上半年外周及新业务快速增长，海外销售显著提升，创新研发能力突出，多条产品线取得突破。

预计未来净利润持续增长，维持“买入”评级，具备良好投资价值。

- 心脉医疗上半年收入7.14亿元，同比下降9%，归母净利润3.15亿元，同比下降22%。

- 主动脉业务短暂承压，但外周及国际新业务实现快速增长，海外销售收入同比增长95.22%。

- 公司创新研发能力突出，多条新产品线获得批准，预计未来三年归母净利润将稳步增长，维持“买入”评级。

心脉医疗（688016）在2025年半年度报告中披露了以下关键信息： 1. 业绩概况：2025年上半年，公司实现收入7.14亿元，同比下降9%；归母净利润为3.15亿元，同比下降22%；扣非归母净利润为2.71亿元，同比下降30%。

第二季度的情况显示，公司实现收入3.82亿元，同比下降11%；归母净利润为1.85亿元，同比下降16%；扣非归母净利润为1.48亿元，同比下降29%。

2. 业务分析：主动脉业务短暂承压，外周及其他新业务实现快速增长。

主动脉支架类产品上半年收入为5.14亿元，同比下降15.7%，主要受产品价格调整影响；而外周及其他业务收入为2.00亿元，同比大幅增长189%。

3. 研发进展：公司在创新研发方面表现突出，上半年研发投入为6325万元，占营业收入的8.85%。

新一代Cratos分支型主动脉覆膜支架系统已获批上市并实现临床植入，其他多个产品也在不同阶段的注册审评或临床随访中。

4. 国际化拓展：上半年海外销售收入为1.23亿元，同比增长95.22%，占收入的17.25%。

Talos直管型胸主动脉覆膜支架系统已进入巴西和阿根廷，实现首次海外销售；Aorfix腹主动脉覆膜支架系统累计进入19个国家。

5. 盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.06亿元、7.94亿元和9.65亿元，年均增长率为21%、31%和22%。

现价对应的市盈率为24倍、18倍和15倍，维持“买入”评级。

6. 风险提示：包括医保控费政策及产品价格风险、新产品研发不达预期风险、产品推广不达预期风险及海外贸易摩擦风险。