华利集团：天风证券-华利集团-300979-期待耐克份额继续提升-240502

投资标的：华利集团 推荐理由：公司品牌结构优势持续体现，订单逐步恢复，耐克等品牌供应链份额有望继续提升，同时保持产能扩张以匹配生产交付能力，业绩表现较好，具有增长潜力。

1. 华利集团24Q1收入和归母净利同比增长，主要受订单恢复、运营改善和产能利用率提升的影响。

2. 公司毛利率和净利率同比提升，主要源于运营改善效果和订单恢复带动产能利用率提升。

3. 公司展望未来订单恢复，品牌结构优势持续体现，预计未来收入和归母净利将继续增长，建议维持“买入”评级。

1. 华利集团24Q1收入48亿，同比增长30%，归母净利8亿，同比增长64%。

2. 运动鞋销售0.46亿双，同比增长18%，平均销售单价为104元/双，同比增长10%。

3. 24Q1毛利率28.4%，同比增长5%；净利率16.5%，同比增长3.4%。

4. 公司订单逐步恢复增长，持续加强运营改善，工厂提效，带动毛利率净利率大幅提升。

5. 公司期间费率7.4%，同比增长0.7%，其中销售费率0.5%同比持平；管理费率5.2%，同比增长1.8%；研发费率1.7%，同比减少0.3%；财务费率0.1%，同比减少0.7%。

6. 公司品牌结构优势持续体现，各品牌补库订单奠定恢复性增长基础，耐克等品牌供应链份额有望继续提升。

7. 公司保持产能的积极扩张以匹配相应的生产交付能力，越南、印尼工厂已投产。

8. 上调盈利预测，维持“买入”评级。