毛戈平：国元证券-毛戈平-1318.HK-2024年年报点评：盈利能力稳居高位，线上渠道快速扩张-250401

投资标的：毛戈平（1318.HK） 推荐理由：公司2024年营收38.85亿元，同比增长34.6%，归母净利润8.81亿元，同比增长33%。

线上渠道快速扩张，会员复购率提升，彩妆和护肤品类表现优异，预计未来盈利能力持续增长，维持“买入”评级。

- 毛戈平2024年营收38.85亿元，同比增长34.6%，归母净利润8.81亿元，同比增长33%，盈利能力稳居高位。

- 彩妆品类增速显著，护肤品类热销，线上渠道实现51.23%的增长，会员复购率提升至30.9%。

- 公司预计2025-2027年归母净利润将分别达到11.58亿元、14.49亿元和17.95亿元，维持“买入”评级。

毛戈平2024年年报显示，公司营收38.85亿元，同比增长34.6%；归母净利润8.81亿元，同比增长33%。

毛利率为84.4%，净利率22.69%。

销售及分销开支占比49.01%，行政开支占比6.89%。

2024年下半年收入同比增长29%，归母净利润同比增长24%。

彩妆品类收入23.04亿元，同比增长42.04%，毛利率83.6%；护肤品类营收14.29亿元，同比增长23.21%，毛利率87.2%。

化妆品艺术培训销售收入1.52亿元，同比增长45.78%。

公司计划在彩妆领域开发针对不同肤色及肤质的专业产品，并已推出香水系列。

线上渠道营收17.84亿元，占比47.8%，同比增长51.23%。

线下渠道营收19.49亿元，占比52.2%，同比增长21.64%。

公司会员总数达到1510万，复购率从26.8%提升至30.9%。

预计2025-2027年归母净利润分别为11.58亿元、14.49亿元和17.95亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括新产品拓展不及预期及品牌竞争加剧。