联瑞新材：山西证券-联瑞新材-688300-营收与净利润同比双增长，加大研发助力高端产能放量-240426

投资标的：联瑞新材 推荐理由：公司营收与净利润同比双增长，高端产能放量，产品结构优化，毛利增厚，业绩有望持续增长，未来三年EPS增长稳定，维持“买入-B”评级。

1. 联瑞新材2024年一季度营收和净利润同比双增长，高端产能放量优化产品结构。

2. 公司紧盯下游领域趋势变化与市场需求，加大研发投入，持续受益下游需求恢复。

3. 预计公司未来三年EPS和PE均有望增长，维持“买入-B”评级。

1. 联瑞新材发布2024年第一季度度报告，实现营收2.02亿元，同比增加39.46%；实现归母净利润0.52亿元，同比增加79.94%；扣非归母净利润为0.46亿元，同比增加99.97%；基本每股收益为0.28元。

2. 公司Q1营收与净利润同比大幅增长，高端产能放量优化产品结构。

3. 一季度下游应用领域景气度有所回升，公司销售订单量增加，销售收入同比增加39.46%，环比增加0.72%。

4. 公司紧盯环氧塑封料、电子电路基板、热界面材料等下游领域的趋势变化与市场需求，持续跟进研发投入；Q1研发投入0.13亿元，同比增加34.62%，占营收比例为6.42%。

5. 超纯、超细以及low-α球硅、球铝等高端产能持续放量，销售结构不断优化，使得公司净利润增速大于收入增速，Q1归母净利润同比增加79.94%，环比增加5.12%。

6. 产品结构优化叠加LNG价格降低，使得公司毛利增厚；2024Q1公司综合毛利率为40.71%，同比增加4.13pct，环比增加3.16pct；净利率为25.55%，同比增加5.75pct，环比增加1.07pct。

7. 预计公司2024-2026年EPS分别为1.30\1.68\2.04，对应公司4月24日收盘价43.30元，2024-2026年PE分别为33.4\25.8\21.2，维持“买入-B”评级。